空头弃守 AI让估值极端成为合理
长期对美股持悲观态度的美国经济学家、罗森伯格研究公司总裁戴维·罗森伯格，在今年股市强劲反弹的背景下，调整了其一贯的看跌立场。这一改变背后，是人工智能技术推动下的科技热潮使其重新评估美股估值逻辑。
观点转变：从看空到开放心态
在致客户的信中，罗森伯格承认，尽管美股估值依旧处于历史高位，但他认为，仅仅基于估值泡沫的存在来断定市场会下跌已经不再适用。他表示：「是时候停止对美股被疯狂高估的观点再作过多说明，也该停止武断地寻找看空理由。」这一表态标志着他对市场趋势的认知发生重大调整。
罗森伯格同时指出，AI技术可能引发一场生产力浪潮，从而为美股当前的高估值提供合理性。他还提到，这种科技驱动的长期效应或许可以让传统估值模型失效，与上世纪90年代的互联网泡沫形成相似对比，但未来数年可能不会显现泡沫的负面效应。
科技热潮与市场乐观情绪的支撑
随着AI的快速发展，科技行业的盈利能力正变得越来越突出。以英伟达为代表的科技公司，其盈利激增显然吸引了更多投资者的注意力，而这种乐观情绪尚未显现出极端或不可持续的迹象。
罗森伯格强调，市场泡沫的形成需要预期的过度扩张，而目前的AI热潮并未完全符合这一条件。贝莱德也在其2025年展望中指出，美国科技主导的经济正在经历深刻变革，与过去进行市场估值比较已不再适用，称两者如同“苹果与橘子”般不可直接类比。
从短期展望到长期视野
策略师们一致认为，AI的发展正促使投资者调整展望时间区间，从以往的年度预期转向更加长期的视角。罗森伯格补充表示：「即便存在泡沫，其破裂可能不会在短期内显现。」这一观点呼应了上世纪90年代互联网泡沫的形成模式：从中期的强劲增长到多年后的崩溃，提供了投资窗口期。
未来股市走向的更开放态度
尽管他仍然认为市场泡沫可能在未来形成，但罗森伯格对股市牛市可能远超预期的持续时间持更加开放的态度。这一立场的调整不仅反映了对AI技术潜在影响的认可，也表明其对市场适应新经济动态能力的信心。
总结：AI推动的市场重估与启示
罗森伯格的转向是近年来AI技术对资本市场深远影响的又一例证。从科技巨头获利激增到市场预期的调整，AI热潮已经改变了传统估值模型的适用性。投资者或许需要以更长远的视角看待市场波动，尤其是在技术革新可能带来持续性改变的背景下。
这一转变提醒市场参与者，尽管泡沫风险依然存在，但在技术驱动的生产力提升背景下，未来的机会可能比传统模型预测的更为广阔。
