COMEX黄金上涨0.2% ETF持仓增加

　　纽约商品期货交易所12月黄金期货11月26日收盘上涨4美元或0.2%至每盎司2.631.7美元，美元指数上涨0.1%，12月白银期货上涨0.5%至每盎司30.525美元。 纽约商业交易所1月铂金期货下跌1.4%至每盎司931.3美元，3月钯金期货上涨0.3%至每盎司991美元。

　　全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金26日黄金持有量增加1.44公吨至879.41公吨。 最大的白银ETF安硕白银指数基金，白银持有量减少34.02公吨至14766.29公吨。

　　智能树投资公司商品研究总监沙赫表示，他预计2025年美元将会走软，这将为金价提供支撑。 他指出，尽管特朗普的“美国优先”政策可能在年初对美元形成一定支持，但由于政府赤字持续扩大，这一势头难以长久维持; 政府债务的持续增加将会使得美元走弱。

　　沙赫表示，金价的波动性仍然居高不下，但预期在2025年将继续保持整体上涨趋势。 沙赫认为，美联储的宽松周期应有助于推低债券收益率，这是金价上涨的另一个积极因素。 他在最近的研究报告中指出，随着市场回到降息环境，债券殖利率已经下降，投资者也再次准备购买黄金。

　　尽管对金价持乐观看法，但沙赫认为明年的金价涨幅有限。 他预计到2025年第四季度，金价将达到每盎司2850美元左右。 他指出，金价的前景依然相当乐观，此前预测金价可能达到3000美元，但根据最新模型，这需要债券殖利率从当前水平大幅下降才能达成。

　　沙赫表示，尽管债券殖利率预计会进一步下滑，但美联储在新一年内降息的空间可能有限。 他预计利率可能会降至3.25%至3.50%之间。 他还指出，特朗普提出的多项政策(如延长减税)可能带来通胀压力，同时也会增加政府债务。

　　除了美国的货币政策全球金融市场的“去美元化”趋势也对金价有利。 沙赫表示，央行的黄金购买可能放缓，但央行仍会继续增加黄金储备，特别是中国。 因中国的黄金储备相对于其他外汇资产仍然偏低，如果中国不希望受制于其他G7经济体，势必需要提高黄金储备比例。 沙赫指出，在一个充满不确定性的世界中，黄金将继续作为重要的避险资产。

　　道明证券资深商品策略师丹尼尔·加利报告表示，金价近期显示买盘疲软，暗示金价可能已经达到短期高点; 而银价的前景则更为看好，有望实现进一步的涨势。 报告表示，虽然俄罗斯的弹道导弹发射引发的避险需求一度支撑了金价，但这种影响可能在短期内逆转。

　　报告指出，从宏观角度看，美联储的政策路径预期显示，其货币政策不太可能过于宽松，这意味着基金经理人对黄金的兴趣不太可能重新回到极端水平。 报告表示，目前金价的走势已经足够强劲，迫使商品交易顾问回到“最大多头”持仓状态，这使得所有趋势信号均指向多头，从而限制了后续算法交易的买入活动。

　　三菱国际(欧洲)业务发展负责人乔纳森·巴特勒表示，钯金价格近几周波动剧烈，主要受到最大产国俄罗斯供应潜在制裁的猜测影响，但钯金市场在未来几年可能面临结构性供应过剩。

　　钯金市场结构性供应过剩的原因包括：汽车销售下降，钯金主要用于汽车触媒转化器以控制排放，汽车销量的下降直接影响钯金需求。 回收量增加，随着更多旧车达到使用寿命，回收的钯金数量预计将大幅增加; 再加上矿山产量停滞甚至下降，回收的增长将助长供应过剩。

　　缺乏新需求驱动力，与铂金在氢能源技术中找到新应用不同，钯金目前缺乏显著的替代需求来源。 虽然钯金已被应用于液态有机氢载体和气体清洁膜等领域，但这些市场尚未形成大规模需求。 报告认为，钯金市场需仰赖新应用的成功推进，以维持需求并避免供应过剩的困境。

　　纽约商品期货交易所3月期铜11月26日收盘下跌0.9%至每磅4.1285美元。