黄金避险需求仍然强劲 白银工业需求可能下滑

　　据报道，BMO资本市场报告表示，黄金作为动态避险资产的角色将推动其价格在2025年突破每盎司2850美元。 报告预测，2025年黄金价格平均为每盎司2750美元，比之前的预测上调3%。 报告预估今年黄金价格可能在夏季达到高峰，第三季度的平均金价将达到每盎司2850美元。

　　报告表示，有多种因素支持黄金价格上涨。 各国央行为了分散外汇储备，减少对美元的依赖，预计将继续购买黄金。 黄金被视为对抗通胀、地缘政治不确定性及股市风险的有效避险工具。 下周，特朗普将就任美国总统，他的政策主张，包括实施更高的关税和增加政府支出，预计将带来通胀压力。

　　政府支出膨胀也将支撑金价，预计未来十年特朗普的减税政策和支出计划将增加美国债务7.75万亿美元。 中国需求也是黄金需求的一大支柱中国消费者在财富保值方面的选择有限，尤其是人民币贬值、房地产市场停滞以及股市表现不佳，使得黄金在2025年对中国投资者的吸引力增强。 然而，中国政府可能加强资本管制，例如缩紧黄金进口配额，将会限制需求增长。

　　BMO报告指出，黄金与其他资产的相关性较低，特别是在美股市盈率创下自网络泡沫以来的新高、人工智能投资面临基础设施瓶颈的情况下，黄金可能成为更具吸引力的避险选择。 此外，通胀压力可能进一步压低实际利率，削弱短期债券的吸引力。

　　贺利氏贵金属报告表示，尽管美国国债收益率上升且美联储降息路径放缓，黄金价格展现出相当的韧性。 而白银价格则面临显著的下行风险，特别是在2025年第二季度可能出现美国经济衰退的情况下。

　　报告指出，2024年央行购金需求稳健。 中国在中断了6个月之后，年底前恢复黄金购买，11月购买5吨，12月购买9.3吨;但波兰成为2024年央行黄金购买的领头羊，全年累计购买89.5吨。 波兰、土耳其、印度和中国合计占了72%的央行黄金需求。

　　土耳其和印度在2024年每月都有净购买行为，而波兰自4月以来持续购金。 报告认为，印度、土耳其和波兰的货币相对美元仍疲软，促使这些国家将黄金作为储备资产的多元化工具。

　　报告指出，2025年第二季度美国经济衰退的可能性很高，称美国国债收益率曲线的翻转和重新正向化是一个可靠的衰退信号。 而在经济衰退的情景下，白银的工业需求可能较去年下滑，特别是来自太阳能行业的需求。 报告称，相较于主要作为价值储存工具的黄金，白银因其大部分需求来自工业用途，在经济衰退中表现通常不如黄金。

　　投资公司IG Markets Limited市场策略师叶俊荣认为，白银价格在2025年仍有机会继续上涨，但特朗普新政府的政策和美联储的利率路径仍可能为市场带来意外。 上周强劲的就业报告就使得市场对降息的预期减弱，从原本预期的两次降息缩减为一次。

　　美国商品期货交易委员会1月13日报告显示，截至1月7日，资金管理机构(主要为避险基金)以及其他大额交易人所持有的纽约黄金期货投机净多单较前周增加3.1%至254911口，为4周以来首度增加。 白银期货投机净多单较前周增加8.1%至40948口，为5周以来首度增加。