外资机构再度聚焦A股半导体投资机会

　　据报道，今年第三季以来，外资顶级机构持续关注A股市场，尤其对半导体板块表现出浓厚兴趣。 淡马锡、红杉资本、贝莱德、高盛、摩根士丹利等知名机构频频出现在多家半导体类上市公司的研究名单中。

　　其中，澜起科技、乐鑫科技、盛美上海等半导体公司成为外资机构重点关注的对象。 淡马锡、高盛等机构密集研究澜起科技，重点了解其在人工智能时代的战略布局; 而乐鑫科技则吸引了包括贝莱德、施罗德、野村投资在内的多家机构调查，关注公司业绩的永续性; 盛美上海则因其在清洗设备领域的优势技术，引来了花旗、摩根士丹利等多家外资的深入交流。

　　以澜起科技为例，公司第三季被研究机构家数高达 654 家，「今年以来 AI 高性能「运力」芯片新产品的进展」等被机构问及。

　　7月和8月，澜起科技举行了两次研究会议，两次研究都吸引了百余家机构的参与，其中包括顶级外资淡马锡、高盛、摩根士丹利、花旗等。

　　澜起科技是业界领先的集成电路设计公司，为全球仅有的三家内存接口芯片供应商之一。

　　这家公司的主要经营模式为 Fabless 模式，在该模式下企业仅需专注于从事产业链中的集成电路设计与营销环节，其余委托代工完成，由公司取得测试芯片成品销售给客户。 该公司的主要业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口，津逮捕服务器CPU以及混合安全内存模块。

　　澜起科技认为，在人工智能时代，服务器系统主内存的选择将愈加需要兼顾带宽和容量，由于MRDIMM同时具有高带宽和大容量的优势，且生态兼容性更好，预计在AI、高效能计算等领域有较大需求。 因此，MRDIMM将在人工智能时代发挥重要作用，并有望成为AI服务器系统主内存的优选方案。

　　7月、8月和9月，乐鑫科技分别举行了调查会议，此次研究吸引了百余家机构的参与，包括外资贝莱德资管、施罗德资本、野村投资、三井住友德思、Point 72等。

　　乐鑫科技是一家全球化的无晶圆厂半导体公司，深耕AIoT(人工智能物联网)领域软硬件产品的研发与设计，专注于研发高整合、低功耗、效能卓越、安全稳定、高性价比的无线通讯SoC(系统级芯片)。 本公司坚持技术开源，协助开发者用乐鑫的方案开发智能产品，打造万物互联的智慧世界。

　　在研究过程中，机构询问公司毛利率提升的原因。 乐鑫科技表示，本期原物料价格处于低点对毛利率有提升作用。 新客户不断增加，新客户先期毛利率会略高，芯片销售结构占比提升也拉高了毛利率。 合并明栈科技后，也会进一步提升模组及开发套件销售类别的毛利率。

　　乐鑫科技回应机构投资者：「由于影响毛利率因素较多，有些因素是短期的，有些因素是不可控的，从定价策略上来说我们没有变化，因此暂时先不上调毛利率指引，仍然维持40%目标。」

　　8月，盛美上海举办了研究会议，此次研究吸引了百余家机构的参与，包括花旗、摩根士丹利、路博迈等知名外资。

　　公开资料显示，盛美上海是具备世界先进技术的半导体设备制造商，公司集研发、设计、制造、销售于一体，为全球客户提供高阶半导体设备。 本公司的主要产品有单晶圆及槽式湿式清洗设备、电镀设备、无应力抛光设备、立式炉管设备、前道涂胶显影设备及PECVD设备等。

　　在调查过程中，机构关注公司第二季单季营收超预期的情况， 询问公司哪些业务驱动了公司营收的强劲成长。 盛美上海表示，2024年上半年，公司整体订单量增长强劲。 第二季营收超过预期水平主要是因为清洗设备的成长，目前公司清洗设备制程覆盖率高达90%—95%，现阶段公司清洗设备占中国大陆市场约30%左右的份额，公司目标是占据中国大陆市场55%—60%的份额，未来预计将维持稳定成长。

　　群益证券(香港)指出，展望未来，得益于国内半导体设备市场需求成长、公司在清洗设备领域竞争优势的提升以及不断开拓新的半导体设备产品，其业绩具备持续快速成长潜力。 公司目前股价对应2024-2026年PE分别为35倍、27倍及22倍，给予买进建议。