英伟达9月股价表现向来最差、客户AI支出疑虑罩顶

　　英伟达在9月的第一个交易日下杀，除了云端客户未来的AI支出存在疑问、公司毛利率开始下滑外，9月通常也是英伟达股价表现最差的月份。

　　据报导，若大型云端服务商看到回报的速度不够快，这些大客户对英伟达核心产品的支出终将削减。

　　摩根大通市场与投资策略董事长Michael Cembalest 2日发表研究报告指出，根据巴克莱估计，2024年打造的绘图处理器数量足以在最高利用率下创造约1000亿美元的营收。 然而，GPU用户2024年实际支付的金额仅约100亿美元。 Cembalest质问，「两者的差距需要多长时间才能缩小?」

　　确实，在全新运算平台开始带来具规模的现金流之前，需要先大量投资基础建设。 关键问题在于，投资人能有多少耐心等待果实成熟。

　　Cembalest直指，每一个运算循环，首先要打造的都是基础设施，接着是平台、再来才是应用程序。 90年代有企业资源规划软件、2000年代则是搜寻与电子商务方面的应用，但现在就担忧没有类似那样的杀手级生成式AI应用程序，可能为时过早。

　　不过，Cembalest说，时间正在快速流逝。 辉达数据中心营收对整个市场的资本支出占比，预料会达到1969年主机时代和达康泡沫年代的巅峰，这对投资人而言风险相当高。

　　英伟达CEO黄仁勋8月28日在财报电话会议上，遭分析师拷问客户投资AI何时能有回报。 黄仁勋当时并未提到杀手级应用程序能为客户创造营收，仅表示相较于通用运算，加速运算经常能为客户节省90%的运算成本，因为这种技术可将应用加快50倍。

　　黄仁勋并说，人们一旦造好基于Hopper、Blackwell芯片的基础建设，就能开始节省成本、获得巨大投资报酬。 之所以能开始省钱，是因为资料处理能节省成本。 此外，造好的建设也可以租赁出去，因为许多新创业者都是以创造生成式AI为目标。

　　辉达9月股价表现向来最糟

　　另一方面，MarketWatch报导，Dow Jones Market Data统计显示，历史来看，英伟达平均会在9月下挫2.35%，表现逊于标准普尔500指数、那斯达克指数的下跌1.2%、0.9%。

　　事实上，之前三次9月份，英伟达平均下杀了13%，但此前的6次9月英伟达股价都是上涨的。

　　值得注意的是，虽然整体而言9月表现是一年之中最糟的，但英伟达自1999年1月上市后经历的25次9月份，其实有14次是上涨的、平均涨幅为7.6%，11次是下跌的、平均跌幅多达15%。

　　华尔街依旧看好英伟达。 Rosenblatt Securities分析师Kevin Cassidy、Hans Mosesmann认为，虽然英伟达预测毛利率会下降，但这是「高级问题」，英伟达现有的Hopper产品线表现相当强，新一代Blackwell产品线也会在11-1月「大幅放量」。 他们将英伟达目标价设定在200美元。 英伟达展望显示，毛利率预料会在11-1月下探72~73%，低于当前的74~46%，但仍相当高。

　　英伟达3日终场重挫9.53%、收108美元，掼破100日移动平均线，创8月9日以来收盘新低。 英伟达晶圆代工伙伴台积电ADR、内存大厂美光、将于9月5日盘后揭晓最新财报的网通芯片大厂博通同步下挫6.53%、7.96%、6.16%。