天天快看:“四人一台戏” 平台型基金新探索

　　公募产品再现创新举措。近日，工银瑞信基金发布工银瑞信领航三年持有混合募集公告，值得关注的是，这是市场上罕见的由四位基金经理共同管理的偏股混合型基金。

　　在业内人士看来，投研团队化、打造平台型基金或是未来的趋势，有利于应对行业轮动挑战，过滤风险。

　　依据市场风格给予仓位倾斜

　　近日，工银瑞信基金发布公告，工银瑞信领航三年持有混合正式发售。这是市场上第一只由四位基金经理共同管理的偏股混合新基金，基金经理包括盛震山、杜洋、胡志利、谭冬寒。

　　从过往履历来看，工银瑞信领航三年持有混合的四位基金经理关注的领域各有不同。杜洋擅长建筑建材、公用事业、制造等领域；胡志利擅长大消费和科技行业；谭冬寒聚焦医药；盛震山则主要覆盖金融地产和周期板块。四位基金经理的投资风格各有不同，分布在成长风格、价值风格、均衡风格上。

　　四位基金经理共同管理一只偏股基金，这在公募基金历史上较为罕见，如何做好仓位分配、投研决策？中国证券报记者采访工银瑞信基金人士了解到，该基金并非四位基金经理平均分配投资仓位，也未对单个基金经理的仓位权限作出限制。“我们会先通过资产配置决策会议分配初始仓位，对于投资风格与当前市场风格匹配的基金经理给予一定的仓位倾斜。然后定期召开会议，通过对下一阶段市场风格的判断，形成资产组合以及个股配置建议，动态调整子组合的业绩比较基准，基金经理在此基础上进行行业配置和个股选择。”

　　工银瑞信基金人士表示，该产品运作的日常工作由杜洋牵头组织，但在各个基金经理擅长的研究领域，由基金经理提出专业建议，并形成研究支持，“平时也会就仓位控制、行业配置、个股选择等方面进行充分的讨论，然后集体投票，如果半数以上的成员都同意，加上杜洋也同意的话，就可以进入投资实施流程了”。

　　对此，不少渠道人士和投资者感到困惑：当投资决策遇到分歧，应如何处理？

　　“我们认为有分歧不是坏事。如果四位风格不太一样的基金经理有一致预期，大概率说明这个方向已经得到市场的一致预期，反而不利于前瞻性的把握机遇。我们会定期召开会议，通过充分的讨论形成整体的资产配置结论，子组合部分可能会适当进行调整，这样可以确保产品整体不偏离资产配置决策，又可以给基金经理各自的投资空间。”工银瑞信基金人士表示。

　　“多人共管”并不鲜见

　　中国证券报记者统计市场上一万余只基金发现，目前公募基金产品多由单基金经理或双基金经理管理，基金经理人数达到三名的较少，且多为“固收+”或灵活配置型产品。四名基金经理共管的产品，仅有十余只，除REITs外，产品类型包括货币基金、混合债券型基金、灵活配置型基金等。其中，大成蓝筹稳健、天弘精选混合两只灵活配置型产品均是在产品运行一定年限后增聘至四位基金经理，天弘精选混合更是一度出现钱文成、谷琦彬、赵鼎龙、周楷宁、于洋五位基金经理共同管理的局面。

　　“不排除一些公司有‘老带新’目的，或者是由知名基金经理挂名以满足渠道要求。此外，基金经理的权责分工是否清晰，也非常考验基金公司的管理机制。”一位三方渠道人士表示。

　　也有市场人士认为，多基金经理管理能够拓展产品覆盖的风格及行业主题，帮助产品在面对市场风格变化、行业轮动及规模增长等挑战时表现更为稳定，有助于过滤尾部风险，提升产品表现在极端市场情况下的稳定性。

　　共管模式新探索

　　在业内人士看来，投研团队化、打造平台型基金或是大势所趋。2022年，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承。

　　工银瑞信基金表示：“工银领航三年持有混合是在积极贯彻落实高质量发展意见的基础上，为了适应全面注册制时代上市企业数量激增、个股进一步分化行情，借鉴前期公司平台化和投研体系一体化经验的产品。”

　　实际上，海外机构早在上世纪就开启了多基金经理共管模式的探索。例如，美国资本集团，以及桥水、千禧、城堡等头部对冲基金机构发行的一些产品，就采取多基金经理共管模式，即同一只产品通过分仓的方式由多位基金经理共同管理，每位基金经理在自己的分仓范围内进行相对独立的操作。

　　国内包括百亿级私募重阳投资在内的多家私募机构也就多基金经理共管模式进行了尝试。一家知名平台型私募的多空稳健系列产品，则是由30多位基金经理共同分仓管理，且为每个分仓基金经理设定了风险敞口，要求做多一只股票的同时，必须做空另外一只股票。

（文章来源：中国证券报·中证网）