热点在线丨“五一”假期倒计时 该持基还是持币过节？

　　节前最后一周倒计时，再坚持2天，打工人们期盼已久的五一假期就要到了！每每临近假期，持基过节还是持币过节的话题总会被拿出来探讨。

　　就当前而言选择“持币过节”的投资者大致有两类：一种是经历了上周后半周以来的市场调整后，对后市信心不足；另一种是长假期间有消费需求，正好变现再说。选择“持基过节”的投资者也有两类：一种是看好节后的行情，提前布局；另一种长期主义的践行者，投资的都是自己长线看好的基金，买或卖不争一时。

　　那么到底持基还是持币？在挖掘基的方法论中，对后市行情的预判和当前自身的持仓状态是需要纳入决策的考量因子，当然这一切都可以让步于长期主义。

　　接着看，挖掘基带你好好捋一捋~

　　1、持基or持币？取决于是否看好后市行情

　　挖掘基觉得不妨按照“基本面-流动性-风险事件-估值水位”的分析框架来对后市进行大致的预判。

　　1、基本面

　　经济增长层面，一季度经济数据强化国内复苏方向，PMI、出口、社融、GDP 等数据均显示疫后经济如期修复，内生动能也出现了一些改善的信号，积极的因素在增多，未来经济方向有望延续复苏。

　　目前市场的分歧点主要在于在于经济修复的持续性和弹性，考虑到去年二季度、四季度的基数较低，以及前期政策成效逐步显现，后续的同比增速相较于一季度仍有提升的空间，多家券商对于全年GDP增速的预期均超过了“5%左右”的两会目标。（来源：国泰君安证券、广发证券、华西证券）

　　政策预期层面，4月政治局会议召开在即，历年来看，4 月政治局会议是“两会”的延续和递进，是根据一季度经济状况细化全年工作目标的关键会议，起到了承上启下的作用，是全年最重要的政治局会议。

　　今年而言，一季度经济及金融数据表现超预期，结合 2022 年二季度低基数因素，预计本次政治局会议出现大规模政策刺激的可能性不大，但是结合四月各大部委对“稳增长”的表态以及当前经济复苏的持续性仍有待验证，卖方普遍判断政策转向的可能性较小，本次定调整体或维持中央经济工作会议要求，或略更积极。（来源：华安证券、中信证券）

四月各部委稳增长表态

（来源：公开报道、华安证券）

　　2、流动性

　　宏观层面，年初以来信用与货币继续扩张，市场仍保持高剩余流动性环境，有利于经济改善和A股上行。从央行例会来看，当前货币政策延续稳健基调，虽空间有所收窄，但结构性货币政策工具仍值得期待，更注重精准发力。（来源：华鑫证券）

　　微观层面，数据显示今年前3个月新基金募集规模逐月递增（来源：券商中国），基金发行市场逐步回暖，基金建仓意味着短期将有更多增量资金驰援市场，此外，按照惯例节前流出的杠杆资金和散户资金也有望重新回归。

　　尤其值得一提的是，历次美联储停止加息后外资偏好流入A 股，上一轮加息周期结束后北上资金连续两个月大幅净流入 A 股。随着假期中美联储5月加息动作的完成，本轮加息周期或画下句号，北上资金流入A股的偏好有望抬升，增量资金值得期待。

　　3、风险事件

　　毫无疑问，将于月底召开的4月政治局会议和下月初召开的5月FOMC会议，是近期市场关注的焦点，或对节后A股开盘走势产生影响，短线投资者可适当关注。

　　此外，疫情二次冲击的担忧如果出现，需警惕其对市场情绪的扰动；拜登限制对中国关键经济领域投资的行政令如果近期公布，虽然实质影响有限，但要留意相关高位板块资金借机流出的风险，这些事件发展若不及预期，或将对短期市场产生扰动。

　　4、估值水位

　　从估值来看，经过上周后半周及本周前半周的市场下跌，A股主要宽基指数的市盈率-TTM分位数大多有所回落。

　　中证全指目前位于近十年41.1%的区域，市场整体并未出现高估，而创业板指进入近十年3.7%的“超低估”区域，可以说是极度便宜了。

　　（来源：Wind, 截至2023-4-25，注：若指数发布日至今不满5年/10年，则采用全部历史数据，部分指数发布日期尚短，故不展示近10年百分位数）

　　由此可见，结合经济、政策、资金、估值等多方面分析来看，经济延续复苏已有验证，政策转向的可能性较小，外资增量流入的确定性相对较高，市场整体位置并未高估。

　　所以挖掘基认为A股风险尚可控，在接下来政策和资金进一步验证过程中，A 股有望重拾上行动能。在系统性风险难以出现的时候，出于“避险”目的的赎基行为并不可取。

　　2、持基or持币？取决于你当前的持仓状态

　　写到这里，挖掘基想说，上文的后市分析能为我们控制仓位和分配资金提供一些心理准备，但是千人千面，持币还是持基过节，散户朋友还需要根据你的持仓情况来具体问题具体分析。

　　持仓达到目标收益

　　如果说当前你的基金持仓收益已经达到或超过了你的止盈目标（比如说收益率10%或者20%），而你对后市的行情又暂时拿不准，那么此时选择全部赎回或者部分赎回落袋为安，拿着基金盈利的钱过个开心长假也是比较好的选择。

　　但是提醒大家，投资理财是一个长期的过程，短期止盈不等于置之不理，止盈之后也应该对市场保持持续地关注，适时再度进场。

　　持仓略亏损或略浮盈

　　如果你的基金正处于略亏损或者稍微盈利的状态，而布局的行业/主题具备良好的长期成长逻辑，或者持有的主动管理基金风格较为稳健、行业分布较为均衡，那么不妨耐心“持基”边走边看。

　　如果节后市场可以按之前三年的剧本演绎迎来一波行情，那么短期就有望回血或创造更多收益，为什么不能再多一些耐心呢？

　　持仓深度套牢

　　如果你的基金不幸处于深套二三十个点的状态，这也是最麻烦的情况，或许就更不应该轻易选择节前割肉了，因为此时割肉就意味着把浮亏永久性的转化成了实亏。建议可以分两步走：

• 　　先诊断一下到底是基金本身的问题还是所处行业的问题。如果同行业同类型的基金都在涨只有这只在跌，那么就要看看这只基金本身的管理是否有问题，查看公告等资料了解具体情况，再考虑是否尽快赎回。

• 　　如果并不是基金本身出了问题，行业只是经历阶段性低谷，仍然具备良好的发展前景，可以考虑“持基过节”并制定合理的补仓计划来解套。挖掘基在这里给大家推荐较为简单实用的定投式加仓法。

　　所谓的定投式加仓就是在每个月选取一天作为加仓的时点，根据自己的实际情况确定每次加仓的固定金额，以后每个月到那一天就加仓固定金额，每个月都坚持，一直到解套为止。

　　用定投来解套真的有用吗？挖掘基用华夏沪深300ETF联接基金（000051）来举个例子。

　　如果我们运气极差，在熊市的高点，比如2018年1月24日买入10000元华夏沪深300ETF联接A，此时的单位净值为1.4100。持有至2018年2月9日（下图绿色圆圈处），单位净值下降为1.2430元，已明显套牢。

　　为了解套，我们采用定投式加仓法，从2018年2月12日开始，每月定投1000元补仓，坚持到2019年3月4日（下图黄色圆圈处），此时沪深300ETF联接基金的单位净值为1.2510，距离首次建仓的1.4100还有较大的距离，但我们的持仓已经回本了，持有14个月成功解套。

　　数据来源：Wind，华夏基金，基金净值经托管行复核

　　具体解套的过程如下：

　　数据来源：Wind，华夏基金，基金净值经托管行复核。以上仅作为示例引用，不构成基金推荐，不代表实际情况。

　　注：本基金间接跟踪沪深300指数，申购费率采用0.12%，持有超过1年无赎回费，故不考虑赎回费。定投区间为2018-2-12至2019-2-12，自2018-2-12起每月定投华夏沪深300ETF联接基金，每月定投日为定投开始日的次月对日，分红方式为红利再投资。解套日2019/3/4日当日累计收益率为0.3%，复合年平均收益率为0.17%。复合年平均收益率根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，复合年平均收益率=[(1+当日收益率)^(365/计算周期天数)1]×100%。指数历史表现不代表基金产品表现。

　　假如我们什么也不做，耐心持有呢？那我们只有等到2020年6月——下一轮牛市开启才能解套了，等待的时间长达29个月，通过坚持定投，将回本的持有时间缩短了一半以上，这便是定投的魅力。

　　挖掘基说完上述这套方法论，对于这个假期到底是“持币过节”还是“持基过节”，相信你已经有了自己的想法。

　　如果仍有犹豫，不妨持基过节，长期主义的有效性早已在中国公募基金的投资中得到验证。经济学家保罗·萨缪尔森说，投资的过程应该更像是等着油漆变干或者观察草木生长。优秀的基金也需要长期持有，才能在时间的长河中展现它的价值，这个道理你我早该明白。

　　（文章来源：华夏基金）