中欧基金债基半年报：关注中短端配置价值和长久期资产交易机会
上半年债市强势走出一波牛市，但近期伴随央行调控长端利率、可转债违约频现、信用债大幅回调，债市波动明显加剧。下半年债市还有机会吗?如何配置才能稳稳“收蛋”?中欧基金固定收益投资部总监陈凯杨在最新披露的基金半年报中认为，展望下半年，基本面的角度依然对债券市场形成支撑，而财政和产业政策的不确定可能会给市场带来一定的波动。策略上，“重视中短端的配置价值以及中长久期资产的交易机会。当然偏债型转债估值已处于历史较低水平，期权价值被低估，系统性配置机会值得关注，特别是在严控信用风险后可挖掘出不少比纯债更有性价比的配置性品种。”他表示。
从半年报业绩表现来看，中欧基金一系列固收产品长短跑成绩俱佳。作为中欧基金旗下的短债尖子生，由中欧纯债实力干将王慧杰担纲的中欧中短债A截至6月30日，近1年收益率3.59%，同期业绩比较基准收益率2.89%;且自成立以来任意报告期近6月均为正收益，实现了低波动、低回撤的稳健业绩表现。
由固收老将周锦程管理的中欧纯债E截至6月30日，近1年收益率5.31%，同期业绩比较基准收益率3.27%;且成立以来连续7个会计年度实现年年正收益，业绩曲线稳步向上。凭借着优异的业绩表现，今年上半年中欧纯债合计基金总规模增长超51亿。
由中欧固收投资总监陈凯杨和纯债实力干将王慧杰双人搭档管理的中欧稳鑫180天持有A截至6月30日，近1年收益率达4.89%，同期业绩比较基准收益率3.27%。作为一级债基，中欧稳鑫180天持有A以纯债打底，辅以转债，成立以来报告期近6月业绩均为正收益，实现了长期回报优、回撤波动小的投资体验。
展望下半年，周锦程在半年报中表示，三中全会明确提及要完成全年经济目标，预计财政、货币政策还将分别有发力的空间。“财政政策方面，上半年较慢的节奏在下半年将有一定提高，关注下半年政府债最终发行量超预期的可能，以及增量财政政策的力度。货币政策方面，汇率压力趋于缓解，央行货币政策空间一定程度已经打开，进一步的货币政策也值得关注。海外方面，除了美联储首次降息时点和幅度，美国大选将是关系全球地缘格局和明年出口的最重要变量。”
投资策略上，周锦程认为，债券方面，由于经济缺乏弹性，金融数据受央行防空转抑制，央行始终维持对资金面友好，叠加资产荒延续，债市反弹压力较小，可以适度提高组合久期;同时由于央行对资金利率、长端利率均有一定管理，利率下行斜率偏平缓，组合需要更加注重配置收益，主要来自有性价比的信用债品种，以及适度拉长久期提高的相对收益;债市交易性的机会，需要等待经济动能是否会有超预期转弱，重点关注出口动向，以及货币政策进一步宽松的机会
同时，他也提示了债市的主要风险，来自下半年财政政策进一步加码，包括地产政策以及政府债发行提速加量等，央行管控长端利率带来的既是波动风险，也是配置和交易机会。
展望2024年下半年，陈凯杨和王慧杰在半年报中指出，基本面的角度依然对债券市场形成支撑，而财政和产业政策的不确定可能会给市场带来一定的波动。我们将密切跟踪基本面、政策面和债券市场环境的变化，保持组合的灵活性，重视中短端的配置价值以及中长久期资产的交易机会。“当然偏债型转债估值已处于历史较低水平，期权价值被低估，系统性配置机会值得关注，特别是在严控信用风险后可挖掘出不少比纯债更有性价比的配置性品种。”
数据来源基金定期报告，截至2024/06/30.基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧中短债发起A成立于2022/4/15.自2022年四季度起开始披露近6个月收益，中欧中短债发起A2022年四季度至2024年二季度各报告期产品及业绩比较基准近6个月收益率分别为：1.47%/1.13%,1.35%/0.78%,2.43%/1.47%,1.80%/1.39%,1.43%/1.11%,1.82%/1.58%,2.13%/1.76%。中欧中短债债券发起A的成立以来涨跌幅8.36%,同期业绩比较基准6.12%。2022-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为2.12%/1.65%,3.9%/2.6%。历任基金经理:王慧杰20220415-管理至今。
中欧纯债E成立于2016/4/6.“年年正收益”指基金成立以来7个完整会计年度2017-2023年。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧纯债债券(LOF)E的成立以来涨跌幅27.74%,同期业绩比较基准7.90%。2017-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为2.15%/-3.38%,3.89%/4.79%,4.86%/1.31%,2.87%/-0.06%,3.44%/2.1%,1.8%/0.51%,4.47%/2.06%。历任基金经理:周锦程20230428-管理至今,LI TONG20220114-20230526.余罗畅20211021-20230526.华李成20191204-20211021.赵国英20180821-20200731.朱晨杰20170407-20180821.刘德元20160216-20170627.尹诚庸20150525-20160617.
中欧稳鑫180天持有债券A成立于2023/6/19.2023年四季度至2024年二季度各报告期产品及同期业绩比较基准近6个月收益分别是：1.59%/0.83%、2.96%/2.18%、3.25%/2.42%。中欧稳鑫180天持有债券A的成立以来涨跌幅4.95%,同期业绩比较基准3.27%。2023年基金涨跌幅和同期基准表现为1.65%/0.83%。历任基金经理:陈凯杨20240524-管理至今,王慧杰20230619-管理至今。
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧中短债、中欧纯债、中欧稳鑫180天持有为债券型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。中欧稳鑫180天持有存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。