全球股市尽墨 资金回流中国资产概率提升？多家基金公司紧急解读

　　受美国就业及经济数据打击，叠加日元飙升以及中东地缘政治局势紧张，8月5日，全球股市遭遇重挫，日本及韩国股市全面崩盘，A股也难以独善其身，三大指数集体收跌，沪指跌1.54%，深成指跌1.85%，创业板指跌1.89%。

　　在多家基金公司看来，全球股市暴跌引发对全球经济衰退的担忧，避险情绪升温导致投资者减仓规避市场不确定性，后续市场面临较大的不确定性和波动风险，需要关注欧股、美股是否会接力出现大幅下跌。在此背景下，虽然A股基本面仍待改善，但其相对日韩股市有韧性，预计不会出现日韩台股市那样的大幅下跌，同时，全球资金再度回流至中国资产的概率提升，包括科技股在内的A股整体很可能迎来风险偏好的修复。

　　不过，考虑到外部风险尚未完全出清，有基金公司认为，短期内A股市场将继续维持底部震荡，但外部风险暂不构成主要矛盾。

　　资金回流中国资产概率提升？

　　外围市场扰动加大的背景下，全球资金再度回流至中国资产的概率是否提升?对于这个问题，多家基金公司给出了积极的回复。

　　华北一家大型基金公司研究人士分析，全球资金再度回流至中国资产的概率提升，主要是因为A 股与外围市场同步暴跌的概率很小，目前我国 A 股已经处于底部，下跌空间有限，同时，利率环境变化对于美股和A股的影响并不相同。

　　此前美元加息周期叠加AI科技创新使得全球资本抱团美股核心科技股，美科技巨头估值高企，近3年纳指市盈率TTM最高升至49倍。“但由于科技周期的逻辑并没有被证伪，证伪的是资金抱团的逻辑，因此美股影响的是估值。对于A股而言，降息交易带来的全球资金再配置反而有助于市场流动性的改善，包括科技股在内的A股整体很可能迎来风险偏好的修复。”上述人士称。

　　“此前在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外流动性波动对A股造成了比较大的压力。”富国基金分析，近期国内“稳增长”力度明显加强，有望带动我国经济基本面企稳向好，同时随着美联储降息渐行渐近，全球流动性宽松预期上升，A股市场有望在分子端和分母端同时迎来修复行情。

　　谈及海外资金是否会回流A股，恒生前海港股通精选混合基金经理邢程分析，今年四月底至五月出现的区域资金切换，一方面得益于区域内外围市场的调整，另一方面也有市场对当时政治局会议以及后续地产政策放松的预期交易，同时，A股和港股彼时估值均处在历史低位，也为资金切换提供了条件。“因此，本轮能否复现四月底区域资金切换的交易仍要建立在内部基本面好转以及相关宏观政策出台预期之上。”

　　方正富邦基金也表示，过去三年全球猛涨，资金不断外流的现象会得以改善，A股的流动性在未来一段时间内会出现回暖。

　　“近期市场或正在寻找新的动能。目前市场或仍处于修复的窗口，未来市场风格或将向高景气度、高ROE方向扩散。”银河基金表示。

　　博时基金观察到，《关于促进服务消费高质量发展的意见》的发布，将有望继续为经济修复增加动能，可对经济后续表现更乐观一些。另外，随着海外流动性逐步趋于宽松，人民币面临的贬值压力继续缓和，为国内货币政策进一步宽松打开了空间。

　　短期或维持底部震荡

　　不过，考虑到外部风险尚未完全出清，对于外围市场调整对A股投资布局所产生的变化，上述华北大型基金公司研究人士预计，短期内A股市场将继续维持底部震荡。但外部风险暂不构成主要矛盾，并且国内稳增长政策加码信号增强，大盘底部支撑依旧坚实，市场企稳的概率进一步提升，A股的配置思路也有望迎来转折。

　　“从此前偏外部主导，逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会，国内消费科技医药或值得关注。”该人士称。

　　博时基金也认为，在市场风险偏好相对偏低的情况下，短期A股或将继续波动。

　　“A股相对日韩股市有韧性，但基本面仍待改善。”招商银行资本市场研究所分析，A股由于过往三年跌幅偏大，估值较低，且近期国内出台了一系列稳增长促消费政策，因此表现出一定的韧性和抗跌性，预计A股不会出现日韩台股市那样的大幅下跌。

　　不过，展望后市，该公司认为，基本面的压力仍会对A股走势形成制约。在国内需求持续不振的背景下，新增的美国衰退预期，使得内外需的双重挑战进一步加大，稳增长的政策压力也将随之上升。“近期出台的促消费等一系列政策，在推动总需求实质性扩张的效果上，仍需观察。建议投资者保持耐心。”

　　短期来看，国泰基金认为，三中全会召开部署了进一步全面深化改革和推进中国式现代化，叠加货币政策和财政政策双双发力，有利于核心资产继续超跌反弹，尤其是电新、医药、金融，科技也能相对受益，而红利则较为受伤。但是长期来看，下半年宏观环境会更为复杂，科技和安全依然是政策的大主线，建议继续关注偏向大盘价值，科技主题为战术性机会。