皮海洲：汇金增持ETF为何没能提振A股投资者信心？

　　近日，一则中央汇金上半年耗资2330亿元增持4只宽基ETF的消息受到市场的广泛关注。实际上，这则关于汇金增持的消息并不全面。根据随后的报道，汇金上半年增持几大宽基金额超过3300亿元，而到二季度末，汇金持有规模前五大宽基ETF的合计金额突破4300亿元。

　　其中，二季度，中央汇金分别增持28.83亿份易方达沪深300ETF、30.51亿份华泰柏瑞沪深300ETF、12.58亿份嘉实沪深300ETF、10.51亿份华夏沪深300ETF、5.64亿份华夏上证50ETF、8.33亿份南方中证500ETF。根据二季度交易均价估算，二季度中央汇金增持上述ETF合计耗资超300亿元。

　　此前在今年一季度，中央汇金分别增持457.06亿份易方达沪深300ETF、263.56亿份华泰柏瑞沪深300ETF、169.93亿份华夏沪深300ETF、158.67亿份华夏上证50ETF、156.04亿份嘉实沪深300ETF。Wind数据显示，易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF一季度成交均价分别为1.64元、3.37元、3.42元、2.36元、3.48元。以此估算，中央汇金一季度增持上述ETF分别耗资749.58亿元、888.20亿元、581.17亿元、374.46亿、543.02亿元，合计超3000亿元。

　　从上述数据来看，汇金为维护A股市场的稳定也确实是掏出了真金白银。但尽管如此，今年上半年或者说今年以来，投资者的信心并没有得到有效的提振却也是客观事实，以至在有关媒体争相报道汇金继续增持五大宽基ETF的消息之时，上证指数仍然还没有站上3000点，如截止7月19日收盘，上证指数为2982.31点，而不少个股的收盘价更是在年初低点2635点之下，市场仍然处于低迷状态，投资者对市场的信心普遍不足。

　　投资者的信心没有有效提振，这其中的原因当然是多方面的。不过，从汇金增持的角度，也不难找到部分A股市场投资者信心没能有效提振的原因所在。

　　首先是汇金增持的资金投入总体来说还是偏小。虽然在今年上半年，汇金拿出了3300亿元的资金来增持，但相对于目前70万亿流通市值的A股市场来说，汇金投入的资金量约为A股流通市值的0.47%，堪称是杯水车薪。当然，救市不只是汇金一家机构，但汇金却是绝对的主力。统计数据显示，截至7月17日，今年以来权益ETF净申购额高达4819亿元，而汇金上半年的投入就超过了3300亿元，占比接近7成。因此，总体说来，今年上半年不论是汇金还是整个国家队，对市场的投入太少，这是投资者信心难以提振的重要原因。尤其是二季度，随着指数站上3000点，汇金投入的资金进一步减少，这也导致上证指数再一次跌破3000点。

　　其次，正是由于汇金增持总体投入资金偏小的缘故，所以汇金增持的品种仅限于ETF基金，也即是指数基金，主要投资于沪深300指数。而这种增持沪深300ETF基金的结果，就是在一定程度上维护了大盘的指数，造成大盘指数总体稳定的表相。由于这种增持并没有买入更多的股票，尤其是没有买入能带动市场人气的中小盘股，这就导致个股的两极分化，一方面是以中石油、工商银行等为代表的指数股，股价被大幅推升，但另一方面却是更多个股的股价下跌，甚至创出历史新低。个股跌多涨少，市场总体上缺少赚钱效应，而只有亏钱效应，在这种情况下，投资者的信心自然是很难提振的，汇金增持ETF基金的结果是，稳定了大盘指数，但却稳定不了个股股价，自然也就稳定不了投资者对市场的信心，更别说是提振投资者的信心了。

　　正是基于汇金增持ETF带给市场的表现，因此，要提振投资者的信心，要让市场活跃起来，仅仅只是依赖于汇金对ETF基金的有限增持是不够的，这种增持仅仅只是起到有限地维护指数稳定的效果。管理层有必要组建平准基金入市，要向市场投入更多的资金，并且要买入更多的股票，尤其是要买进广大中小投资者青睐的中小盘个股，要让大量套牢的投资者解套，让股市形成赚钱效应。如此一来，投资者的信心自然就能提振了。