施成死磕新能源 国投瑞银基金“舒适” 持有人亏惨

　　新能源是施成的舒适区，但集中单一赛道且不择时，让投资者并不舒适。

　　二季度，国投瑞银施成在管的6只基金，合计亏损17.48亿元，5只净值下跌幅度超15%，在管规模降至95亿。盈亏同源，新能源行情瓦解，施成继续“死磕”新能源、较少择时，导致多只产品净值已跌去近五成。

　　二季度亏损17亿元

　　7月12日，国投瑞银基金披露了施成在管基金的二季报：业绩全员告负、合计亏损17亿元、在管规模降至百亿以下。

　　二季度，施成卸任国投瑞银景气驱动A，在管基金从7只降为6只(A、C份额合并计算)。

　　从业绩来看，6只基金全员告负，且都大幅跑输业绩比较基准。其中，除国投瑞银产业升级两年持有业绩为-9.90%(比较基准-0.17%)外，其余5只产品亏损相近，都在15.4%至16.5%之间：国投瑞银先进制造-15.58%(比较基准0.53%)、国投瑞银新能源-15.45%(比较基准-7.08%)、国投瑞银进宝-15.55%(比较基准-0.83%)、国投瑞银产业趋势-15.46%(比较基准-0.17%)、国投瑞银产业转型一年持有-16.33%(比较基准-0.17%)。

　　基金业绩相似，反应出各基金的持股也“复制粘贴”。以国投瑞银新能源、国投瑞银先进制造为例，两只基金前十大重仓，仅一只不同，各相同重仓股的持仓比例也相差不大。

　　据蓝鲸新闻统计，6只产品二季度合计亏损17.48亿元，其代表作国投瑞银新能源亏损最多，达5.98亿元。份额小幅赎回、净值下跌、卸任一只产品，二季度末，施成管理规模降至95.33亿元。2022年年中，施成的管理规模为247亿，两年内，在管规模已缩水五成以上。

　　死磕新能源，盈亏同源

　　2021年上半年，施成因重仓新能源一战成名，随后陆续接任四只新发基金，重仓股也多集中在新能源板块。

　　不过随着新能源行情的瓦解，产品都出现较大亏损：产业趋势成立于2021年6月，至今亏损45.23%、产业升级两年持有成立于2022年3月，至今亏损43.66%、产业转型一年持有成立于2022年7月，至今亏损49.68%。

　　二季报显示，施成的仓位仍然集中在新能源赛道。以其管理时间最长的国投瑞银先进制造混合为例，该基金二季度减持了宁德时代、科达利、天齐锂业，多氟多、赣锋锂业新近前十大重仓，华友钴业、盛新锂能退出前十大重仓。

　　其他几只产品也存在类似情况：减持宁德时代，但仍位于第一大重仓股，仓位在9.5%以上。

　　其实，施成目前在管的基金中，仅国投瑞银新能源在基金合同中规定，主要投向新能源产业链个股，其余都是并非主题型基金。例如国投瑞银产业趋势，基金合同中的投资策略是：寻找各产业变迁、轮动中，能够顺应、引领产业变化趋势的个股进行投资。不过，成立以来该基金仓位集中在新能源产业，与投资策略违背。坚定看好新能源并没有过错，但施成的集中赛道、不择时却让投资者体验极差。

　　新能源经历了漫长的回调，施成在二季报中表示，以新能源为代表的业绩成长行业，部分环节在 2024 年已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上，看好 2024-2025 年能够兑现成长的公司。

　　新能源车层面，施成认为，去库存周期已经结束，大幅下跌的价格将在未来 1-2 年刺激需求。国内的需求仍有潜力，海外的需求空间很大，但需要良好的市场逻辑来引导。供需的错配最快可能在今年的三季度出现。由于一些环节供给不再增长，甚至产能下降，未来一年内价格上涨的概率较高。随着需求的恢复，未来行业龙头将会持续向好。

　　新能源发电层面，施成认为，政策支持下需求呈现上升。但是供给直到 2023 年年底才放缓节奏，因此去产能是个漫长的过程，盈利能力难以给乐观的预期。组件的盈利，预计在今年会达到最低点。光储平价目前在全球其他地区已经开始陆续出现，因此光伏加速替代传统能源的情况正在出现，他认为下半年光储将率先出现投资机会。