理财配置转舵 债券基金“吸金”

　　存量规模重回29万亿元后， 6月份存续银行理财产品规模下降，环比缩减9000余亿元。尤其现金管理型产品存续规模缩减最为明显。

　　同时，理财产品收益率进一步下调，6月全市场新发理财产品业绩比较基准跌至2.97%。为了提升产品对投资者的吸引力，近来理财机构纷纷宣布限时下调部分产品费率，同时也在积极调整资产配置策略，增加债券型公募基金配置，以稳固产品收益。

　　业内人士分析认为，未来债券型基金仍将是银行理财配置的主方向，不过整体业绩基准下调趋势不改，投资者应建立分散投资意识，可以考虑更加多元化的资产配置组合。

　　理财规模回调

　　受“季末回表”压力影响，6月份银行理财存续规模回调下降。

　　根据普益标准数据监测显示，截至6月末，全市场理财规模28.06万亿元，环比缩减9445亿元。其中，现金管理型产品存续规模较5月末减少逾8000亿元。

　　华西证券在研报中指出，回顾6月以来理财规模周度变动情况，月初两周理财规模延续前一月增长态势，周环比分别为3967亿、93亿元，第三周随着季末时点临近，理财规模开始提前缩减，环比降1086亿元。

　　国联证券分析认为，从2021年以来的银行理财存续规模来看，每逢季末月银行理财规模较前一月均有所缩减，侧面体现理财回表现象确实存在，规模整体在5000亿元至15000亿元之间。今年4月以来，受禁止银行手工补息监管政策的影响，银行吸引存款能力有所下降，因此季末流动性指标监管压力料将加剧。

　　不过从实际表现来看，与往年相比，今年二季度末理财下降规模有所缩减。华西证券在研报中指出，全月来看，6月理财规模合计下降不及2020年以来同期降幅(2020—2023各年6月理财规模分别下降1.47万亿、1.40万亿、0.80万亿、1.18万亿元)。

　　从产品结构来看，现金管理类产品规模缩减居首。据普益标准数据显示，截至6月末，现金管理型、固定收益类、权益类、商品及衍生品类理财产品存续规模环比均有减少，分别减少8004.6亿、1468.9亿、8.8亿、24.8亿元。

　　1个月以内的理财产品存款规模变动尤为明显。国信证券研报显示，从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至6月30日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比下降3.07%。

　　整体来看，银行理财存续规模季节性下降的同时，破净率也在回升。

　　从净值变化来看，国信证券分析指出，截至6月30日，理财公司产品累计净值为1.038元，环比下降0.13%。从理财公司固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.041元，环比下降0.01%。截至6月30日，理财公司产品累计净值破净率为2.84%，较上一周上升1个百分点。

　　据普益标准监测数据显示，2024年6月24日至30日一周，理财公司共有2391款理财产品到期，环比增加275款，占全市场到期理财产品的71.52%。理财公司到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率(年化)为2.84%，环比下跌0.03个百分点，落后其平均业绩比较基准0.15个百分点。

　　新发理财产品业绩基准也在下调。根据普益标准数据， 6月全市场新发理财产品业绩比较基准2.97%，较5月份的3.06%进一步下降。

　　在收益下滑压力下，为吸引投资者，理财机构纷纷开启新一轮降费促销。据理财公司官网公告显示，6月以来至今，10余家理财公司相继发布公告，调降旗下部分理财产品固定管理费、销售手续费以及托管费等费用，部分产品费率甚至调降为零。从调整的产品来看，本轮费率优惠主要以固定收益类和现金管理类理财产品为主。

　　普益标准分析认为，银行理财行业近期展开新一轮费率优惠战，目的在于应对收益下滑的压力，提高产品吸引力。这反映出理财市场竞争的加剧，同时也体现了金融机构在市场低迷时期对投资者利益的考虑，此举有助于在收益下滑时传达与客户共度难关的信号，短期内能提升产品吸引力。

　　然而，在普益标准分析看来，降费率也是一把双刃剑，长期来看可能压缩利润空间，不利于公司的可持续经营。理财公司需要提升产品管理能力，通过优质业绩和价值创造，而非单纯依赖价格战，以建立稳定的客户基础。

　　公募基金重回配置热点

　　不过，为了稳固理财产品整体收益表现，金融机构也在积极调整配置策略。

　　易观千帆理财咨询专家王玺指出，当前理财产品“资产荒”加剧，传统高收益资产减少，理财产品预期收益率降低，产品对客户吸引力下降，理财公司急需拓新探索。

　　“公募基金降费调整，交易成本大幅下降。在此背景下，银行理财增配公募基金有利于丰富和优化自身资产配置。”王玺认为。

　　王玺强调，对于银行理财来说，兼顾低风险、高收益的“优质”资产缺失，同时监管叫停手工补息，导致“资产荒”压力加大，促使银行理财更加积极配置流动性强、透明规范、品类丰富的公募基金产品。

　　从资产配置来看，今年以来银行理财产品对公募基金配置力度持续增强。普益标准研究员屈颖表示，在经历了2023年四季度的减配后，银行理财在今年一季度开始明显增配公募基金。“这一变化表明，随着市场环境的变化和银行理财投资策略的调整，公募基金重新成为银行理财配置的重要方向。”

　　屈颖认为，在基金类型的选择上，银行理财显示出更为灵活和精细化的策略。在屈颖看来，灵活配置混合型基金的规模较为稳定，而指数基金等其他类型的规模则出现缩减。这一调整表明，银行理财在资产配置上较注重风险控制和收益平衡。

　　从投资性质来看，债券型基金越来越受银行理财产品青睐。盈米基金研究员李兆霆指出，从当前来看，监管叫停了手工补息导致银行理财持有的存款类资产利率下降，银行理财有可能将减配存款类资产的资金，转投到固收类基金上。“相比股票型基金，债券型基金风险相对更低，收益也更加稳定。”

　　在王玺看来，与其他公募基金相比，债券型基金收益相对稳定，与大多银行理财客户偏好低风险产品的特点更加匹配，是其重要特色优势。

　　王玺进一步指出，当前债券型基金因其具有低风险、低波动、高流动性的特点更受理财资金的青睐，尤其是中短债基金是目前银行理财主流配置方向。

　　屈颖也强调，中长债基金和短债基金成为理财资金增配的重要方向：这一选择主要基于这两类基金相对较低的风险水平和较好的流动性，有助于银行理财在保障资金安全的同时，实现稳健的投资回报。

　　从市场表现来看，债券型基金净值上市趋势明显。国信证券在研报中分析指出，截至6月30日，全市场债券型基金资产净值为9.68万亿元，环比上升0.22%，其中中长期纯债型基金环比上升0.15%。

　　王玺认为，未来，债券型基金仍将是银行理财配置的主方向，同时，理财公司或将适当配置长期绩优的权益类、可转债、可交换债类等公募基金，促产品收益竞争力提升。

　　李兆霆也表示，对于理财产品而言，公募基金降费意味着更低的管理费与托管费，减少了投资时的运作成本，间接提升投资回报;不过在面临行业洗牌的过程中可能会剔除掉一些低效益、不具备竞争力的基金机构，银行理财需要更规范地进行投资。

　　此外，李兆霆还透露，2022年以来银行理财在减配股混基金，增配一些另类投资或者QDII基金。从银行理财持仓产品分析来看，持仓比较大的沪深300指数规模有所下降，黄金商品指数产品规模则有所提升。

　　从个人投资者角度来看，尽管理财机构通过各种策略调整稳固收益，但理财产品收益下滑趋势依然突出，这也使得投资者多元化配置的需求愈加强烈。

　　李兆霆指出，随着取消手工补息、资管新规等一系列政策落地后，市场利率中枢下移已成趋势，投资者可能会考虑更多元化的配置组合，比如跨境理财、风险等级更高的权益产品等。

　　王玺也表示，在注重长期稳健收益的前提下，投资者也愈发注重多元化资产配置，并逐渐将含权的理财产品作为增厚产品收益的重要资产组成。

　　李兆霆还指出，未来理财可以关注指数化、低费率化以及投顾化三个方面的趋势，发挥被动投资的工具属性、更关注投资人持有体验感，灵活满足不同投资对象。