外资机构上调增长预期 中国资产关注度提升

　　伴随着中国经济企稳向好的势头逐渐巩固，近期外资机构纷纷上调了对于中国经济增长的预期，而处于全球估值洼地的中国股票资产，也正在吸引越来越多的关注目光。

　　国际机构上调中国经济增长预期

　　近一段时间以来，伴随着中国经济企稳回升的预期进一步增强，不少国际机构上调了对于中国经济增长的预期。

　　巴克莱将2024年中国GDP增长速度预期从此前的4.4%上调为5%;鉴于出口和财政支持的加码有助于巩固经济的韧性，惠誉将2024年中国GDP增速预测从3月的4.5%上调至4.8%;高盛则将2024年中国经济增速预测从4.8%上调至5%。

　　世界银行也在近期发布的报告中提高了对中国经济增速的预期，预计2024年中国GDP增速为4.8%，较2023年12月的预测上调了0.3个百分点。此前，国际货币基金组织宣布上调今年中国经济增长预期0.4个百分点至5%。亚洲开发银行则将中国今年GDP增速预期从此前的4.5%提高至4.8%，原因是居民消费复苏。

　　东盟与中日韩宏观经济研究办公室发布的报告预计，2024年中国经济增长率将从2023年的5.2%上升至5.3%。报告指出，中国经济宏观基本面依然向好，失业率在下降，人均可支配收入在上升，战略性新兴产业在全国很多省份蓬勃发展，这些因素都将为2024年更稳定的经济复苏铺平道路。

　　业内人士普遍认为，国际机构集体上调中国经济增长预期，表明其对中国经济增长前景充满信心，对中国经济的韧性和潜力充满信任。富达国际表示，中国经济正处于调结构的“换挡期”，将逐步实现动能切换，建立以能源转型、科技创新、医疗健康等新经济为主导的发展格局。战略性产业的构建和完善也将进一步促进经济和国家生产力的高质量、可持续发展。

　　瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示，对于中国消费全年的预测是增长6%左右。服务端的消费会首先展现出韧性，特别是旅行、出游、交运、酒店、餐饮、院线的增长等，已出现比较明显的增长，增长幅度也已经超过2019年的水平。随着4月末汽车以旧换新补贴政策的出台，预计汽车销售有望于下半年回升。房地产市场方面，最新的组合拳方向正确，有望取得比以往政策更好的效果，有助于稳定市场。预计房地产销售有望在未来一到两个季度逐渐稳定下来，而价格将在2025年持稳。这将有助于提振家庭信心，让消费触底反弹。

　　中国资产关注度提升

　　在宏观经济企稳回升的大背景下，不少外资机构也对处于低估值的中国资产表现出了兴趣。

　　“自2023年10月底起，摩根大通就开始全面看好中国股票。”摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝认为，“从经济复苏的周期来看，中国经济复苏的迹象较为明显，这利好A股、港股的公司业绩表现，进一步支撑股票估值。”在刘鸣镝看来，有四种主题值得关注：一是在国内市场有高市占率的股票，以及在经济温和复苏期有能力提高市占率的股票;二是在细分市场赛道的领先企业;三是性价比比较高的出口企业;四是受益于人工智能(AI)快速发展的公司。

　　野村东方国际证券则表示，中国目前的高附加值制造出海、消费替代与文化外溢将成为撬动中国经济转型的新支点。目前市场上食品饮料与社服等消费板块的估值处于历史低位，低估值是抵御当前全球不确定性的有利方向。中长期利率下行的趋势下，红利概念持续具备投资吸引力。面对更激烈的海外竞争，逐渐步入成熟的企业在研发扩张之余更需注重经营效率的提升，同时新“国九条”的施行也意味着中国上市公司将更注重股东回报和企业治理的改善，这些都将在中长期提高中国股票资产的吸引力。

　　实际上，从估值水平来看，中国资产特别是中国股票的价格，当前在全球主要市场中具有较为明显的估值优势。华西证券研究显示，截至6月28日，上证指数、深证成指、沪深300和创业板指的平均市盈率(PE、TTM)分别为13.20倍、20.77倍、11.84倍和25.88倍，均低于2010年来的13.31倍、23.75倍、12.19倍和50.67倍的历史中位数。相比之下，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的PE分别为27.30倍、43.67倍和27.45倍。从股债收益率来看，甬兴证券研报显示，截至2024年6月26日，沪深300股息率为3.3%，10年国债收益率为2.22%，股债收益率为-1.08%，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场具备较高的投资性价比。

　　资本市场对外开放稳步推进

　　伴随着中国资本市场全面深化改革和制度型开放的持续推进，全球资本投资中国市场的便利程度也在不断提升。

　　新“国九条”指出，坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全。拓展优化资本市场跨境互联互通机制。拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。加强开放条件下的监管能力建设。深化国际证券监管合作。

　　国家外汇管理局日前表示，将深化QFII/RQFII外汇管理改革，拟进一步优化登记和汇兑管理手续，拓宽QFII/RQFII通过境内外汇市场进行外汇风险管理的渠道，一体推动证券市场开放和外汇市场改革开放。推动QFII/RQFII与境内债券市场直接入市(CIBM)等开放渠道的汇兑管理规则基本统一，逐步形成外资投资人民币资产简明、统一的外汇管理政策框架。

　　数据显示，自2020年以来，新完成外汇登记的境外合格机构投资者已超过300家。随着我国金融市场开放持续深化，中国资产日益成为国际投资者配置的重要标的。根据中国国际投资头寸统计，截至2023年末，境外对华证券投资规模达1.7万亿美元。

　　近年来，中国证监会稳步扩大资本市场制度型开放，相继取消境外投资者持有证券公司、基金管理公司股权比例限制，同时，实施境外上市监管新规，完善沪深港通机制，扩大交易标的范围。6月14日，中国证监会发布《香港互认基金管理规定(修订草案征求意见稿)》，优化内地与香港基金互认安排。此前的4月19日，证监会发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市。