国债发行速度加快 基金配置意愿出分歧 主动型产品近期频频限购

　　6月12日，财政部公布多期国债(含特别国债)的发行计划通知，包含2024年20年期超长期特别国债续发行等。值得注意的是，这些国债的续作及新发存续期限长短不一，有短至91天的贴现债，有的则长达20年之久。

　　这也符合目前很多债券基金对应短中长期债券资产的配置需求。不过，近期公募债基的限购方案频出。除一些被动型指数基金仍有配置需要外，很多主动型的纯债基金都选择限制申购，即使一些规模偏小的基金也在纷纷限购，基金公司普遍将限购的原因定为保护持有人利益、维护基金的平稳运作等。

　　多期国债即将发行，期限长短不一

　　尽管各路分析都在看好A股当下的投资性价比，但现实的情况是，不仅成交萎靡，且机构资金增量匮乏，越来越多的投资人持续选择稳健理财，而当下的债券市场也频频迎来新券入市，特别是一众国债。

　　6月12日，财政部就发布5则记账式国债(含特别国债)发行公告，加上6月11日的两则续作公告，包含2024年20年期超长期特别国债续发行在内的多期国债在列。从数量上来看，相比于此前各周的公告数量更多。

　　一个显著的特征在于，国债的发行及老债的续作正在加快，且从稳健收益的角度来看，这些国债定期付息的计划以及不算劣势的票面利率水平，也在吸引更多的中长期资本入市。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这些国债当中有的是特别国债的续作，如2024年超长期特别国债(二期)第一次续发行，为20年期固定利率附息债，本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.49%，发行总额为450亿元。

　　有的则期限较短，例如2024年记账式贴现(三十四期)国债的发行，为期限91天的贴现债，面值总额400亿元。期限上的不同也给予投资人不同配置策略的适配，即便是一些临近到期的短久期债券，也是机构特别是公募基金热衷布局的标的。

　　不仅如此，对于当下的债券市场而言，存量债券的配置需求持续增长，这一点从日渐增长的新发债券基金以及ETF就能看出。但与此同时，持续抢筹的代价也造成债券价格的走高，稀缺性降低背景下，新债的供应或为机构配置提供了更多参与投资的选择。

　　公募基金配置意愿分歧，主动债基多限购

　　当然，就目前公募基金管理人对旗下产品管理的态度来看，很多都已经限制了申购，就连规模偏小的债券型基金也在通过此类操作控制风险。

　　6月13日，富国、华安、大成、银河等十余家基金公司，都对旗下部分债券型基金进行限购，主要为公告暂停大额申购。其中，总规模在5亿元以下的债券型基金不在少数。

　　需要指出的是，债券型基金以其固收投资的特质，在吸引稳健投资资金方面，具有极强的号召力。所以基金的总规模往往较大，10亿元以下规模的已属于偏小规模。Wind统计显示，按照最新的基金规模合计统计来看，存续所有债券型基金的单只总规模中位数在12.54亿元，平均都在26.34亿元。

　　从近期限购的品种来看，万家鑫安纯债一季度末总规模统计为4.28亿元，是一只中长期纯债基金。6月13日公告显示，该基金将暂停大额申购，A、C、E类份额均将申购上限定为100万元。银河通利一季度统计总规模4.65亿元，也将从6月17日暂停大额申购，上限仅为1万元。

　　类似的案例还有许多。而从机构给出的限购原因来看，多是为维护现有基金份额持有人利益，保护基金的平稳运行才实施限购措施。当然，规模增长较快时，大额申购会对当前基金持有人的未来收益造成一定影响，尤其会对持有人收益造成摊薄冲击。

　　不过，被动型基金则没有此类烦恼，也是出于必要的指数跟踪需要，成分标的不得不跟随性地提高配置占比。除了一些近期大热的0-3年政金债指数基金密集发行外，不同久期的国债类ETF也在近期频频受到资金关注。