刚刚茅台跳水！华泰证券：短期白酒行业分化仍将加剧 但压力逐步释放

　　节后首个交易日，A股、港股纷纷低开低走。

　　其中，黄金股、航运股领跌。消息面上，节前伦敦金现盘中暴跌，一度跌破2290美元关口。COMEX黄金期货主力合约收跌3.34%，创下自2022年4月以来的最大收盘跌幅。国际金价下跌，投资者观望情绪浓厚，端午节期间，老凤祥等黄金品牌金店的交易清淡了许多。

　　此外6月11日早间，集运指数(欧线)期货主力合约快速跳水，跌超8%;2412、2502合约触及跌停。A股市场上，航运股跳水，凤凰航运触及跌停，中远海控逼近跌停。

　　最让投资者关注的还是白酒股开盘集体重挫，贵州茅台继上周五盘中跳水后，持续走低。

　　6月11日早盘，A股白酒股持续走低，截至发稿，泸州老窖、古井贡酒盘中跌超4%，贵州茅台、山西汾酒、五粮液也跌超2%。

　　作为白酒板块的“定海神针”，贵州茅台开盘低开低走，跌近3%。

　　端午节期间，飞天茅台价格不升反降。据今日酒价数据，6月8日—10日，53度500ml飞天茅台(2024年)散瓶分别为2470元/瓶、2470元/瓶、2460元/瓶。

　　据了解，除了直营渠道，一般大家能买到的茅台价格基本都在2500元到3000元左右，而2500元也被定义为经销商能够盈利的安全线。随着飞天茅台的价格跌破2500元，有部分经销售表示暂停收茅台所有产品。

　　华泰证券研报指出，短期白酒行业分化仍将加剧，但行业压力逐步释放，为长期发展蓄力;中长期行业量减价增、集中度提升、结构升级仍是主旋律。

　　华泰证券认为，短期看：酒企经营节奏分化延续，区域间竞争加剧，不同增长模式的酒企表现分化，去库存、稳价盘、促动销、立品牌为行业共识，判断酒企端经营节奏分化将延续，经营端和报表端压力将逐步释放;中长期看：随着消费力修复，吨价稳步提升以及价位跨越式升级的趋势有望进一步加强，行业价值与成长性有望回归。建议把握低估值机会，关注高端低估值/区域龙头经营韧性强/弹性次高端。

　　国投证券指出，茅台批价下行是板块的较大压制因素，股息率或成为板块配置的理由。由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象，即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放在市场。我们认为当前主要矛盾还是在于需求弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，黄牛不再扮演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达到消费者端，导致价格非理性定价。如非标等产品消费场景较为小众，在放量后导致供需不平衡严重进而批价下行，在利差收窄后黄牛体系运转不开，进而加剧实际供给和需求的矛盾。