转债基金今年以来收益最高达11% 多只绩优基金股票仓位较高

　　原标题：错过好品种?可转债基金今年收益亮眼 近五年回报最高超80% 多只绩优基股票仓位高

　　近期，随着转债市场震荡上行，可转债基金业绩表现也回暖，今年以来收益最高超11%。除了优选转债外，部分绩优转债基金还通过提升股票仓位厚增收益，并采取了加杠杆策略。

　　业内人士提示，考虑到转债市场的估值已回归到较为合理的区间，可转债基金的持有体验可能会好于去年。不过，也有人士指出，部分转债相比正股而言不具备明显的优势，转债的下跌风险也不可忽视。

　　转债基金今年以来收益最高达11%

　　跟随正股走势，可转债市场今年以来波动较大，整体呈现出先抑后扬的状况。2月5日，中证转债指数达到年内低点，与2023年底相比跌幅超5%。但之后，随着经济数据环比改善、LPR超预期调降和正股的整体反弹，转债市场也迎来反弹。

　　近期，转债指数也震荡上行。5月，中证转债指数多次刷新年内新高。截至5月31日，中证转债指数的今年以来涨幅达到2.68%。当日，中证转债指数的总成交额达984.07亿元，成交额创今年以来新高。6月以来，中证转债指数有所回调。截至6月5日，中证转债指数今年以来涨幅为1.81%。

　　华富基金戴弘毅认为，转债自今年2月份以来整体表现不错，但仍呈现震荡上行的趋势，其主要原因是由于各类转债品种内部分化较为严重，市场对其在信用风险和退市风险方面存在担忧。

　　转债指数震荡修复的背景下，可转债基金的业绩也在回暖。截至6月5日，市场上有数据可查的39只可转债基金中，8只今年以来收益超3%。其中，工银可转债今年以来收益排名第一，达11.39%;民生加银转债优选排名第二，该基金A类份额今年以来收益达10.74%;华商可转债排名第三，该基金A类份额今年以来收益达8.09%。

　　拉长周期来看，截止6月5日，华商可转债近五年收益排名第一，该基金A类份额近五年收益达82.77%;鹏华可转债债券排名第二，A类份额近五年收益达62.93%;工银可转债排名第三，近五年收益达57.82%。

　　上述绩优基金中，华商可转债一直由资深基金经理张永志独管，工银可转债自2021年9月6日开始由新人基金经理黄诗原管理。

　　多只绩优基金股票仓位较高

　　从上述基金的持仓来看，多只绩优可转债基金通过提升股票仓位实现了厚增收益。

　　以华商可转债为例，该基金一季度末的股票投资金额为4.23亿，占基金资产净值比例为44.67%，占基金总资产比例为32.81%。此外，今年一季度末，工银可转债的股票投资金额为9.02亿元，占基金资产净值比例约为50.81%，占基金总资产的比例达36.79%。

　　今年收益排名靠前的交银可转债债券同样股票仓位较高。据其一季报，该基金一季度末股票投资金额约为6638万元，占基金资产净值比例为40.60%，占基金总资产比例为31.14%。该基金的基金经理认为，股票市场在经过一轮反弹后估值有一定修复，在当前经济弱复苏且宏观流动性维持温和偏松的环境下，整体观点仍然维持相对偏积极。

　　不过，民生加银转债优选的股票投资比例并不是特别高。该基金一季度末的股票投资金额为3236万元，占基金总资产比例为14.69%，占基金净资产比例约为20.22%。

　　此外，还有多只绩优可转债基金采取了“加杠杆”策略，其一季度末基金总资产规模大于基金资产净值。

　　一季报显示，截至今年一季度末，民生加银转债优选的总资产2.20亿元，而基金资产净值为1.60亿;华商可转债总资产为12.89亿元，而基金资产净值为9.47亿;工银可转债总资产为24.53亿，资产净值为17.75亿。

　　可转债投资机会值得关注

　　展望未来，考虑到转债市场的估值已回归到较为合理的区间，有业内人士指出，可转债基金的持有体验可能会好于去年。

　　华商基金固定收益部副总经理张永志表示，“长期来看，转债市场的走势与权益市场的相关性更强。而我对今年的权益市场比去年要乐观得多，无论在观点上，还是在操作上。核心就在于当前A股估值处于较低的水平，转债市场的估值水平也已回到较为合理的低估区间。从历史经验来讲，在低估的时候买入并且持有，长期回报要好于在高估的时候买入。”

　　他还指出，今年来看，相比纯债基金，二级债基金、可转债基金可能机会相对更多，今年的持有体验可能会比去年要好一些。

　　还有业内人士指出，市场极端情绪修复后，可转债的投资价值值得关注。

　　华富基金戴弘毅认为，近期转债市场的良好表现与权益市场的行情是一脉相承的。利率下行期，纯债类资产的吸引力有所下降，资金开始寻找其他的替代方案。市场沿着收益回报的确定性，依次寻找出了央国企红利资产、出海链、资源品等板块，而可转债作为一种兼具股性和债性的资产，同样是胜率不低的风险资产，在市场极端情绪修复后备受市场关注。

　　华富基金戴弘毅还指出，随着业绩披露的窗口期结束，市场对正股可能存在业绩风险的担忧落地，对转债短期的冲击风险或将有所缓解。从股债配置性价比角度看，转债资产当下的估值仍相对较低，同时又兼顾债底保护和转股期权的特性，在产生一定票息的基础上，能为投资组合提供弹性，目前仍或具备一定的投资价值。

　　不过，转债下跌风险也不能忽视。

　　黄诗原认为，“随着部分转债到期，稳定增长类转债体量出现了明显下降，而其他类型的转债相比正股而言都不具备明显的优势，组合在转债方面的操作难度也有所上升。未来组合将继续挖掘稳定增长类的转债，此外将更加看重转债的下跌风险。组合将保持相对集中的持仓，适度提升择股择券标准，力争避免出现永久性损失，希望持有的标的均具有较高的壁垒、稳定的竞争格局及可持续稳定增长的特征。”

　　还有一就职于北京一大型公募的资深固收投资人士对记者表示，“可转债价格与正股股价高度相关。近期，随着监管趋严，一些正股退市风险加大，使得部分可转债价格大跌，这些风险不可忽视。对于基金经理来说，在这样的市场环境下，会加强对投资标的的筛选，更多关注高等级强资质品种，避免踩雷。”