近期外资密集唱多中国资产！瑞银：目前A股类似2015年、2016年的情况

　　A股市场近期一波三折，沪指在3100点至3200点之间震荡寻求方向。经历了本周一(5月27日)开门红后，本周二(5月28日)，三大指数再次普跌，沪深两市成交额也萎缩至7417亿元。

　　但在市场回调中，外资近期密集唱多A股。在5月28日的瑞银媒体分享会上，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，当前市场宏观环境接近2015年、2016年的情况，而上市公司基本面好于2015年、2016年，而MSCI中国估值仅有10.5倍左右，估值还是有很大提升空间。目前市场处在盘整向上过程中。

　　近期外资有所回流，对地产担忧减弱

　　王宗豪首先指出，目前A股市场宏观环境与2015年、2016年有很多相似之处。如同样在宏观方面面临供给过剩压力;同样出台了房地产相关刺激政策;市场方面同样是下跌之后国家队入场。但也有三点不同：一是2015年、2016年消费仍处于高增长中，当时增速达到10%左右，高于目前5%的增速;二是2015年、2016年政策力度更强，如央行通过PSL投放力度大于今年。三是微观上看，上市公司财务状况好于2015年、2016年，这表现在杠杆率较大幅下降以及更高的现金流上。总体而言，2016年A股整体向上盘整，我们认为目前A股也同样处于向上盘整之中。

　　王宗豪同时表示，市场自4月中下旬已出现了比较大的反弹，从交易来看，海外长线资金是做多的重要力量之一。但在与欧洲的长线资金交流后，他和团队发现，海外投资人做多中国资产更多基于三个理由：

　　一是从自下而上的上市公司层面，尤其是大型互联网企业利润好于预期，EPS没有下调。二是外资对房地产风险担忧减弱，增强了回到中国市场的信心。三是去年板块轮动过快，赚钱难度较大，但今年以来绩优股表现更好，股价与基本面挂钩程度更高，增强了外资信心。

　　王宗豪认为，尽管4月、5月外资有所回流中国市场，但从数据来看外资总体仓位仍然较低。且从估值来看，MSCI(中国)现在市盈率仅有10.5倍左右。“我们预计EPS能增长10%左右，随着市场更多看到EPS增长好于预期，估值有较大提升空间。”

　　板块配置方面，王宗豪建议，一方面增加对高股息股票配置。目前很多公司出于政策、股东诉求等提升了分红率，同时十年国债利率处于历史较低位置，导致股息率和十年国债收益率的差值处于历史高位，提升了高分红股票吸引力。另一方面，增加进攻性仓位配置。可关注较为刚需的教培行业;消费板块建议关注啤酒等有一定价格提升空间的行业/企业，以及与出行相关的行业。此外，建议关注港股的互联网企业，一旦更多外资回流，互联网将是首选。

　　多家外资看好A股

　　值得一提的是，近期多家外资机构唱多A股。稍早之前，高盛、摩根大通也表达了对A股的乐观展望。

　　近期，高盛将MSCI中国指数12个月目标位从60点上调至70点，将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点，对A股维持“增持”评级。

　　高盛中国股票策略师刘劲津在5月24日表示，今年4月份以来中国股票表现亮眼，不少低配中国的亚洲基金开始跑输基准，基于业绩压力，未来几个月投资人可能会进一步提升在中国的仓位。其还指出，如果新“国九条”中的政策目标能够实现，对于A股股票的整体估值将有20%的提升。而若是做最乐观的情景假设，A股的分红率、回购率等指标达到欧美等领先市场的水平，A股将有40%左右的重估空间。

　　摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝也在近期指出，对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是66点，沪深300指数的基本情境预期是3900点。目前中国股票的性价比正处于改善之中，不少上市公司在过去一年降了成本，盈利和现金流有所好转，资本开支增速下降，今年是业绩恢复期，资产价格的稳定会有助于恢复的持续。