超八成净值创新高 上涨或将持续投资仍需谨慎

　　近期，黄金、白银、铜等大宗商品价格再次上涨，并不断刷新历史高点纪录，引发市场广泛关注。商品型基金方面，不仅年内回报全部为正，还有超八成产品单位净值创下年内新高。

　　业内人士认为，受全球经济形势复杂、地缘政治风险加剧等因素影响，大宗商品价格持续上涨。综合货币、产能和存货周期等因素看，大宗商品或仍将延续上涨趋势。

　　年内全部正收益

　　超八成净值创新高

　　今年以来，大宗商品市场结束了过去两年的“熊市”，出现稳步回升态势。3月，原油、铜、白银、黄金等便出现大幅上涨。4月之后，涨势又扩散至化工、小金属和农产品。5月以来，大宗商品价格再启强劲态势，黄金、白银、铜价格相继刷新历史高点纪录，其中，白银价格更是在上周突破32美元/盎司关口，创2013年以来新高，并以33%的年内涨幅领跑大宗商品。

　　受益于此，商品型基金表现也十分亮眼。数据显示，除部分原油主题基金外，白银、黄金、有色等多只商品型基金的单位净值均在上周创下年内新高，数量占比达86%。例如，南方上海金ETF在5月20日单位净值达到5.8元的高位，国投瑞银白银期货在5月22日达到1.02元的高位，华夏饲料豆粕期货ETF在5月24日达到2.34元的高位。

　　整体来看，截至5月24日，商品型基金年内均斩获正收益，平均收益率达12.64%，并有超七成产品年内回报超10%。其中，国投瑞银白银期货以27.46%的回报位列第一，大成有色金属期货ETF以18.4%的回报排在第二，博时黄金ETF、易方达黄金ETF等多只黄金主题产品回报超14%。

　　上涨或将持续

　　投资仍需谨慎

　　展望后市，受访机构和人士普遍认为，大宗商品仍有进一步上涨的可能性。

　　国联基金认为，首先，能源类大宗商品如原油和天然气因能源需求的持续增长，以及地缘政治风险对供应的潜在影响，展现出良好的投资前景;其次，工业金属特别是铜和铝，在清洁能源转型的推动下需求增加;此外，全球人口增长和消费习惯变化，以及气候和自然灾害因素可能对农产品价格产生正面影响，因此，农产品也具备一定的投资价值。

　　民生加银基金量化投资部总监何江也认为，大宗商品继续走强的概率较大，从货币、产能和存货周期的视角来看，都是有利因素更多。“我们相对看好那些供给更刚性的品种，很多能源品和工业金属的供给都是偏紧的。”

　　不过，需要注意的是，今年不同品种的大宗商品表现亦有较大差异。如铁矿石期货主力合约年内表现震荡，一季度曾大跌20%，二季度以来回调后，年内仍下跌近1%，且最大回撤超25%。而沪银主力合约年内大涨32%，沪铜主力合约、沪金主力合约年内涨幅分别超21%、14%。

　　同时，在整体上涨的趋势下，上周意外偏鹰的美联储会议纪要以及强于预期的美国经济数据公布后，黄金、白银等贵金属价格曾出现短期跳水，如COMEX黄金在5月20日续创年内新高后，5月21日至5月24日下跌了4%。

　　国联基金认为，大宗商品交易量相对有限，市场流动性较低，可能影响投资者快速交易的灵活性，而政府贸易、税收或环保等政策调整都会对价格产生影响。一方面，投资者需采用多元化投资策略分散风险，包括设定止损点、定期评估投资组合、灵活调整持仓比例等，避免资金过度集中，以减少单一商品价格波动对整体投资的影响;另一方面，还需关注全球经济动态，特别是主要经济体的货币政策、通胀和经济增长情况，以灵活调整策略。

　　何江也表示，大宗商品市场波动较大，且短期事件性因素对供给端的扰动较大，同时，这种事件性因素很难预判，因此，建议投资者通过指数化的方式进行分散投资，如通过内地资源指数进行投资。