银行大撤退后 大牌基金纷纷进入商业地产贷款领域

　　一些全球最大的投资机构正进一步进军商业地产贷款领域，它们从正在撤退的银行手中抢占市场份额，并押注于房地产价格的大幅下跌即将结束。

　　美国基金公司PGIM、LaSalle和Nuveen、加拿大的Brookfield和QuadReal、英国的M&G、Schroders和Aviv以及法国的AXA都表示，他们计划增加对房地产的信贷敞口。

　　大多数银行专注于向物流、数据中心、多户租赁和高端办公市场提供贷款。更广泛的写字楼行业仍在苦苦挣扎，令资金望而却步。"如果我看一下我们目前最大的押注，可能是房地产债券，"负责安盛1830亿欧元(1980亿美元)另类投资部门的Isabelle Scemama表示。

　　LaSalle Investment Management在全球管理着890亿美元资产。该公司表示，其目标是在两年内将房地产债务投资增加40%，达到76亿美元左右，投资领域包括酒店和学生公寓。

　　押注房地产债务不适合胆小的人。全球商业地产行业(尤其是写字楼)仍处于2007-2009年金融危机以来最严重的低迷之中。

　　但另类贷款机构认为，最糟糕的时期可能已经过去，随着估值回升，它们可以产生有吸引力的回报。

　　Nuveen全球债务主管Jack Gay表示，“从历史上看，通过房地产周期，你会发现，贷款通常是在周期底部发放的……往往拖欠率最低，利差最高。”

　　基金大举入局

　　基金公司表示，对银行更严格的资本规定(包括被称为“巴塞尔终局”的新国际标准)和美国地区银行的倒闭进一步打开了市场。

　　布鲁克菲尔德房地产集团管理合伙人Nailah Flake表示，"银行面临的挑战确实导致商业地产的直接(贷款)来源减少，"该公司认为有机会增加放贷。

　　私人股本公司也加入了进来。一位知情人士称，阿波罗全球管理今年推出首只欧洲房地产债务专项基金，目标规模为10亿欧元。

　　各大银行的基金管理部门也瞄准了这个市场。高盛资产管理公司周一表示，已筹集其迄今最大的房地产信贷基金，该基金拥有逾70亿美元的贷款能力，其中包括部分自有资金和杠杆。

　　贝叶斯商学院的数据显示，2023年，非银行贷款机构占英国房地产贷款的41%，比9年前的19%增加了一倍多。该数据还显示，英国新增商业地产贷款达到了10年来的最低水平。

　　贝叶斯商学院表示，在整个欧洲大陆，这一比例也稳步增长到20-30%。

　　投资基金在贷款中日益重要的作用——即所谓的“影子银行”——令监管机构感到担忧，因为存在违约和蔓延风险。私人基金的报告要求也比银行宽松，这意味着透明度更低。

　　欧洲央行副行长路易斯德金多斯(Luis de Guindos)3月曾表示，非银行机构对商业地产的敞口是该地区金融稳定面临的主要风险之一。

　　贝叶斯高级研究员Nicole Lux表示，"(投资的)养老金受到影响，基金可以为所欲为，而且不受监管，这确实令人担忧。"