看重上市公司出海业务 基金调研中频频问话

　　二季度以来，针对“出海”主题的投资，引起了公募基金的广泛关注。

　　“出海”成调研高频词

　　“公司出海业务进展如何?”这是近期公募调研中，上市公司频频被问及的一个问题。

　　二季度以来，在多家上市公司的调研记录中，“出海进展”成为公募机构关注的重点，涉及行业有通信、电子、汽车零配件、家电、医疗保健等。比如，天孚通信(300394)、中际旭创(300308)、德赛西威(002920)、九号公司、澳华内镜等均被问到了“海外市场的扩展”“海外收入的占比”等问题。

　　从二级市场的表现来看，多家海外业务亮眼的公司，近期股价也一路走高。比如，股价创出历史新高的赛轮轮胎(601058)，2023年外销收入达192.65亿元，同比增长12.99%，占总营业收入的74.16%;毛利率为30.78%，远高于内销业务。

　　数据显示，截至去年四季度末，有超百家公募基金的产品买入赛轮轮胎，合计持仓比例由三季度末的23.9%，上升至四季度末的32.52%。其中，大成基金、招商基金、南方基金持股数量居前，均占该股流通股的3%以上。根据一季报数据，又有两只公募产品进入赛轮轮胎前十大流通股股东名单，分别为招商安华债券、大成新锐产业混合。在招商安华债券一季报中，基金经理表示，出口可能持续景气，出口有优势、长期成长空间大的公司，值得持续关注和研究。

　　除了上述板块和个股，来自白色家电、轻工、工程机械等板块的一些个股，也因“出海”实现了业绩和股价“双丰收”，比如海信视像(600060)、海信家电(000921)、海兴电力(603556)、宇通客车(600066)等。

　　一季度加仓了一部分出口链相关标的的融通基金基金经理范琨表示，增加出口链的核心逻辑，一方面是看到了基于制造业的成本和供应链完整的优势，部分出口企业正在从早期的纯代工逐步向海外渠道布局，甚至向自有品牌建设迈进;另一方面，跨境电商等平台的兴起，也带动一部分优质企业“出海”。此外，再工业化进程加快，全球多制造业中心布局也拉动中国出口，部分品类已在亚非拉地区打开了新的市场。

　　两大因素支撑出口景气

　　从已披露完毕的一季报中可以看出，“出海”相关行业的景气度高企。

　　以小家电行业为例，多数小家电企业一季度业绩亮眼。在23家小家电上市企业中，有19家净利润同比上涨，业绩向好的主要原因多为外销收入增长。

　　比如，石头科技一季报显示，公司实现营收18.41亿元，同比增长58.69%;归母净利润3.99亿元，同比增长95.23%。公司称，前期积极开拓海内外市场的优势进一步得到延续和扩展，通过渠道深耕和合理化的布局，公司产品的销量与上年同期相比显著提升，经营业绩和盈利能力的提升也同步带来了经营活动现金净流入的增加。

　　对于一季报，农银汇理基金经理陈富权表示，从结构上看，海外业务占比大的企业景气度较高，出口相关的行业和公司在收入和利润的增长端均有不错表现。在他看来，外需部门的高景气有两方面原因：一是偏短期维度看，由于海外需求侧改善，特别是美国耐用品在经历疫情前期的补库及疫情后期的去库之后，重新进入一轮新的补库周期，带动诸如家具、纺织、手工具等领域的对美出口。二是偏长期角度来看，国内企业的产品力持续提升，性价比逐步超越海外竞争对手，带来海外市场份额的进一步提升。从一季报情况看，船舶、客车、轮胎、变压器、电表、乘用车等领域，出口都有强劲表现，佐证了中国产品在持续提升竞争力后不断扩大全球份额的逻辑。

　　A股投资仍可看重“出口”

　　近期，多位基金经理表达了对出口逻辑投资的长期看好。

　　兴证全球基金乔迁表示，不仅是制造业，我国的消费品和服务业也开启了进一步的出口。目前，很多典型行业包括新能源、家电、手机以及服务业、CXO等，其出口在全球的渗透率都比较明显。

　　“在市场经济环境下，具备优秀性价比的产品和企业总能在全球竞争中脱颖而出，从而不断产生新的‘出海’投资机会。”陈富权认为，在国内产业持续内卷的环境下，越来越多的企业会不断提高成本控制能力，不断打磨产品设计及性能，在全球市场中的竞争力有望进一步获得提升。此外，由于海外市场的竞争环境相对温和，“出海”产品的利润率相对更高，部分出口景气企业在利润上拥有更强的上行弹性。

　　从实际情况看，由于市场经济的逐利性，国家之间的贸易往来会有更多结构调整，核心依然是产品在全球市场中的竞争力。因此，只要中国企业持续提升产品力，中国企业的出口仍有较大空间。从中期投资角度看，出口仍将是A股十分重要的投资机会之一。