瑞昱明年获利成长面挑战 外资双降评、目标价砍至420元

　　台股近期修正，外资也陆续修正对电子股的评价，今日出具报告指出，瑞昱明年受PC成长力道有限、Wi-Fi业绩衰退、营益率下滑，整体获利恐难优于今年，表现也低于市场预期，因此一口气将评等从优于大盘调降至劣于大盘，目标价更从707元砍至420元。

　　瑞昱今日受外资降评利空影响，开盘即重挫表态，最低下探至462.5元，重挫超过8%，回测台股上月暴跌时的低点，成交量也爆大量、成交值则位居台股前十名。

　　外资表示，现阶段半导体产业正逐步转好，但市场对 AI 发展的预测过于乐观，因此在产业低迷的时期会更倾向持有防御性与优质的大型股，如台积电等。

　　外资预期，AI PC将加速PC更换周期，也对Windows on Arm(WoA)长期发展持乐观态度，但PC产业复苏的关键可能取决于价格，加上WoA近期销售状况低预期，瑞昱有30-35%营收来自PC半导体，也隐含明年成长空间有限。

　　外资补充，瑞昱过往凭借多元的产品组合与市占率增长，往往在半导体景气低迷时期优于大盘表现，但明年主要成长业务包括蓝牙和车用以太网仅占营收的17%，不足以抵消其他业务成长放缓。

　　外资认为，瑞昱受四点影响，因此对其双降评，一是2025年PC半导体成长率仅呈现持平或略增，市场共识则为年增5%，二是考虑其市占率恐下滑，Wi-Fi业绩恐年减9%，三是提列库存损失恐抵销产品组合优化，明后年营益率恐下滑，因此2025/2026年获利预估分别低于市场共识18%和35%。