历史上A股的底部都是怎么走出来的？

　　复盘历史，A股

　　眼看着2700点近在眼前，不免有些苦恼，之前3000点的时候就有很多机构说跌到底了，怎么现在还在跌呢，到底什么时候才是个头啊?

　　从历史底部的数据来看，当前A股多个指标已经达到或接近2000年以来多个底部了。

　　首先，是估值。当前沪深300指数滚动市盈率不足11倍，上证指数略高于12倍，均低于2005年和2008年两大历史底部水平。

　　其次，主要指数的股息率已显著高于此前四大历史底部的股息率。有机构研究发现，一年期国债利率与A股近一年股息率利差收窄，甚至倒挂，往往是市场步入底部区域的信号。

　　除了估值低、股息率较高等见底特征外，投资机构普遍认为，历史上的重要底部往往会出现“政策底—市场底”组合。比如，2005年股权分置改革;2008年救市三大政策和“四万亿”投资计划;2019年初央行全面降准等。

　　当前，A股市场政策底明显，活跃市场、提振信心的政策“组合拳”持续发力，国家队持续出手加仓ETF，年内A股回购金额也创出了历史新高。

　　但是市场的反弹需要政策面、消息面、资金面等多方催化，并不是一蹴而就的。

　　华金证券认为，行业轮动基本完成、微观资金已流出较充分显示A股调整已较充分。底部区域，等待催化，可能反弹。

　　从基本面看，短期经济和盈利延续弱修复趋势。一是经济维持弱修复：首先，8月制造业PMI持续回落;其次，一线城市地产周销售同比增速有所回升，维持弱修复趋势。二是盈利继续处于回升趋势中。

　　从流动性看：短期可能边际宽松。一是美联储9月大概率降息，国内可能进一步降息降准。二是短期外资可能有所流入。

　　从风险偏好来看：短期可能有所修复。一是美国大选辩论来临，短期可能有一定扰动。二是国内政策对市场情绪可能有改善作用。

　　对于配置方向，华金证券认为高股息板块短期拥挤度较高，但长期依然值得配置，短期科技成长和核心资产可能有配置机会。

　　从历史上看，美联储降息后短期外资流入较多，外资流入偏好医药生物、电子、食品饮料、家用电器、计算机等行业。

　　中金公司也指出，市场显现较多底部特征，但信心修复仍需更多积极因素支持。近期A股市场延续弱势，主要宽基指数调整幅度有所增加，市场整体缺乏主线，前期强势板块出现补跌。从近期市场环境来看：1)A股上市公司盈利能力尚待修复。2)投资者期待稳增长政策进一步加码。3）海外扰动因素边际增加。

　　展望后市，中金公司认为尽管近期内外部仍有较多压制因素，但市场本身处于价值区间，指数调整期间关注积极因素边际变化。近期市场已具备部分偏底部特征，后续关注财政支出进展，以及美联储降息节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。

　　总结来看就是A股已经出现了多个底部信号，但是真正的反弹还需要更多利好政策的催化带动成交量提升，资金流入，信心增强。当下我们更多能做的还是保持耐心，执行自己的投资计划，等待随时可能到来的反弹。