戴尔AI服务器出货成长逾一倍 上调全年营收展望 盘后仍崩逾18%

　　戴尔自2022年以来首度实现营收成长，并调升全年营收展望，仍不足以打动对人工智能服务器业务抱有高度期望的投资人，且该公司预测全年获利恐受高昂的AI成本侵蚀，拖累盘后股价挫逾18%。

　　FY25 Q2 财测 v.s. FactSet 共识预期

　　营收：235亿美元至245亿美元，v.s. 233亿美元

　　戴尔副董事长兼营运长Jeff Clarke指出，上季AI优化服务器订单连续成长至26亿美元，出货成长逾一倍至17亿美元，积压订单也成长超过30%，达到38亿美元。

　　财报发布后，财务长Yvonne McGill在电话会议中表示，看好AI需求动能持续全年。

　　展望2025财年，戴尔将全年营收指引上调至935亿美元至975亿美元，中位数成长8%，优于市场共识预期的946亿美元。 全年Non-GAAP EPS约7.65美元，市场平均预期为7.70美元。

　　尽管如此，彭博资讯(Bloomberg Intelligence)分析师Woo Jin Ho受访时表示，围绕着戴尔AI需求的兴奋情绪，推高了人们对今日财报业绩的预期。 Vital Knowledge 分析师也说：「结果还不错，但市场预期非常高，而且数据还不足以刺激股价在近期进一步走高。」

　　高昂 AI 成本恐伤本季获利、毛利率

　　即使看好AI需求动能延续，McGill表示，考量到投入成本膨胀、定价竞争激烈等因素，预估全年毛利率将会下滑。

　　戴尔预估，2025会计年度调整后毛利率将下滑约150个基点，调整后EPS估落在1.55美元至1.75美元间。 LSEG 数据显示，分析师预估戴尔本季调整后EPS为1.84美元。

　　戴尔预测本季获利低于市场预期，原因是满足AI工作负载的服务器成本上涨，将削弱本会计年度的毛利率。

　　Gartner 首席分析师Mikako Kitakawa表示，市场尚未完全复苏，加上戴尔的竞争对手试图在市况紧缩之际抢夺市占，毛利率下滑反映出竞争激烈的定价环境。

　　戴尔周四收低近5.2%至每股169.92美元，止步连六红，盘后股价崩跌18.6%。 由于市场将戴尔视为AI需求的主要受惠者，戴尔股价在过去12个月成长两倍多。

　　Q1(截至 5/3 的 3 个月) 财报关键数据 v.s. FactSet 共识预期

　　营收：222亿美元(年增6.3%)v.s. 217亿美元

　　Non-GAAP 营业利益：15 亿美元 (年减 8%)

　　Non-GAAP EPS：1.27 美元 (年减 3%)

　　部门营收 v.s. FactSet 共识预期

　　客户解决方案(CSG)：120亿美元(年增持平)v.s. 117亿美元

　　基础设施解决方案(ISG)：92亿美元(同比增长22%)v.s. 90亿美元

　　按部门表现来看，含消费和商用PC销售的客户解决方案部门，上季营收达120亿美元，几乎持平去年，但优于市场预期。 其中，商用PC营收成长3%，达到102亿美元，市场共识预期为97亿美元。

　　另一方面，含服务器、存储装置和网络硬件销售的基础设施解决方案部门，上季营收达92亿美元，较去年同期成长22%。 其中，受惠于强劲的AI和传统服务器需求，服务器和网络硬件营收达55亿美元，年增42%，创下记录新高，储存装置收入则持平在38亿美元。