兴银理财投资研究部：一季度经济总量向好，结构分化

　　日前，国家统计局发布一季度和3月全国经济数据。一季度GDP同比增长5.3%，3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-3月固定资产投资同比增长4.5%，3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，3月全国城镇调查失业率5.2%。

　　兴银理财投资研究部相关人员认为，总体来看，一季度经济增长超预期，全年实现5%经济增长目标难度不大，短期内增量政策出台的必要性不足。其中，增长改善主线主要体现在：一是外需强于内需，科技周期上行和出口驱动的工业生产、制造业投资明显回升；二是假日消费等带动的居民消费倾向和消费支出继续回升；三是制造业设备更新提速，中央财政支持的交通、电力、电信等投资保持较高增长。增长偏弱部门体现在：一是工业产能利用率、产销率走低，工业部门投资偏高，供需压力可能在上升，工业品价格仍承压；二是地产、建筑等周期需求仍然低迷；三是GDP平减指数连续4个季度为负，导致名义GDP增速偏低，经济“以价换量”特征明显。

　　上述人员表示，当前经济总量向好，短期内增量政策出台的必要性降低，叠加地产、建筑等内需相关的部分仍然低迷，基本面对债市仍偏友好；资金面宽松有望阶段延续；政府债供给压力尚未到来。对于债市而言，短期内利率曲线有望呈现牛陡变化。