上半年涨幅全球摘冠 日本股市冲向40000点？

　　日本股市上半年涨幅全球摘冠，对于日股能否回到1989年近40，000点高峰，引发市场讨论，分析师认为，投资人可能需要等2023年财报出炉，并结合当时的汇率、设备投资及员工加薪等情况，若这些要素都齐全，股价还会涨。

　　在全球市值总额最大的15个股市中，日股的涨幅最为亮眼，日经225指数较去年底劲涨27%，创下近33年来新高。

　　从1990年开始，日经225指数从40，000点一路下行，直到2009年在7，000点附近触底。 主因是过去30年日本国内生产总值(GDP)增长相当缓慢，并经历严重通缩。 但从2012年开始，日本名义GDP重回成长轨道。 截至2021年的过去十年，日股累计回报高达174%，超越美股标普500指数。

　　日本企业(中国)研究院执行院长陈言表示，至少有三个原因带动近期日股走高：

　　一、巴菲特一直在增持日本商社。 波克夏在6月19日表示，对五家商社的平均持股比率超过8.5%。 陈言认为，美国资本大量从美国流入日本，不只是巴菲特本人，这一定程度带动日股上涨。

　　二、日企回购股票，例如丰田回购15，00亿日元股票。 这种大规模的回购，提升了股票稀缺性，增加股价上扬空间。

　　三、日元贬值。 2022年6月初，1美元能兑换130日元，一年后为140日元。 同样一家日本企业，在国外赚了1美元，今年换成日元能比去年多10日元，财务报表就很好看。

　　日本股市在1989年的顶点是接近40，000点，目前大概是33，000点，是否有继续上冲的可能性呢?

　　陈言认为，按照现在的通胀率和日元持续贬值趋势，这是有可能的。 他说，要看2023年财报(2024年春季出炉)，也要看当时的汇率、设备投资情况，以及企业是否给员工涨薪。 他认为，这些要素都齐全的话，股价还会涨。

　　陈言也坦言，如果到时候日企设备投资不理想、劳工工资涨幅有限、出口疲软、汇率更低，外资可能出逃，因为大量进入日本股市的外资，都属于短期投资。

　　野村全球宏观研究主管 Rob Subbaraman 则表示，目前仍看好日本经济和股市前景。他说：「通缩困扰了日本 20 年，但过去一年以来终于开始回升，劳资『春斗』后薪资也出现攀升。同时，日本面临劳动力短缺的问题，女性被鼓励参与劳动力市场，尤其是壮年女性，这是积极的变化。」

　　在他看来，当薪资攀升，且市场没多余劳动力，就意味着员工有更强溢价能力，可以增加他们的流动性，并寻求更高工资，这会使劳动力分配更有效，提高生产率。这也会使企业投资更多节约劳动力的技术，有助于提升生产率。

　　Subbaraman 说，关键还在于，日本家庭把半数存款放在银行，但存款目前仍是负利率，现在的情况会让民众开始考虑「存款搬家」，例如投资股市，这将使得股市具有更强上行动能。