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子公司未来发展路径逐渐清晰 转型难度仍不小
2018-06-11 19:02:31 - 证券时报 -
中国基金网每日基金资讯

  基金子公司以前作为另类投资通道发展迅猛,在去杠杆的大背景下,多层嵌套、非标等业务已失去可持续性。在向主动管理转型的道路上,小公司受到资本金的牵制,几乎丧失跟随能力,较大的子公司虽然资本金充裕,业务范围更广,但一下子“转向”也并非易事。

  18个月过去,基金子公司经历了从“量”到“质”的洗礼,难免疲惫。转型路上再出发,各家基金子公司不约而同地感到,路径其实大致相同,重点在于如何差异化发展。

  在实际操作层面,由于上市公司股权、挂牌资产证券化(ABS)和未挂牌资产证券化风险系数相对较低,被多数基金子公司当做转型的方向。

  未来发展路径逐渐清晰

  上海一家基金子公司负责人表示,ABS作为资管新规的例外业务将会持续发展,重点布局运营基础建设设施ABS、券商两融收益权ABS、收费权通行费ABS、长租公寓房地产租金收入REITs、消费金融等领域;另外还关注股权投资业务,包括具有核心竞争力、细分行业龙头和预期较高增长的PE等项目。

  “在转型过程中,我们要加强几方面工作,一是完善并调整现有绩效考核机制,优化重点业务的绩效考核方案;二是根据发展规划引进专业的项目团队和人才,同时要求现有业务团队加快转型;三是调整公司主动管理业务的收费结构,以期最大程度提升公司的盈利能力;四是调整投资决策体系,配合公司业务转型,修改投资决策体系;五是加强销售渠道建设,争取能长久合作的销售渠道,在此基础上逐步建立公司自身的财富管理团队。”上述子公司负责人说。

  万家共赢有关人士表示,ABS业务是公司转型的重点方向,在相应的制度流程规划、人才培养以及系统建设等方面都已取得一定的积累;另外,股权投资是全国金融工作会议强调的金融服务实体经济的重要方向,公司在新三板股权投资等方面已取得不错的成绩,未来将会有更大的发展空问。PPP、FOF、REITs、固收以及供应链金融等也是公司在积极尝试和积累的业务方向。

  “未来差异化、特色化的主动管理型路径将成为子公司的发展趋势。同时,子公司仍然会面临激烈的市场竞争,相比银行、券商等资管机构,子公司在项目资源获取、资金募集等方面的竞争力相对较弱,应该加强与银行、券商等同业的合作,同时也更要加强自身销售团队的培养和建设。”

  金元顺安也表示必须两条腿走路,重点向上市公司股权、挂牌ABS转型;同时向固收、供应链金融转型。

  上海一基金子公司表示,根据新规规定,投资标准化资产、股权,挂牌ABS的资本金消耗相对较低。ABS业务作为投行业务,资管新规也给予了一定的政策豁免,对于基金子公司来说是个比较好的业务转型方向和抓手。“此外,我们将在FOF、REITs、FICC等方面加强团队建设及系统支持,争取在细分领域形成主动管理优势。”

  梁之平认为,在常规转型路径之外,国泰元鑫还在尝试较多的股权投资布局,聚集在大消费领域,包括医疗、教育、家居等领域。今年国家倡导两个新的方向,军民融合和“硬科技”,也是值得关注的大方向。

  “在子公司的业务中,固收类、FOF、海外投资等都属于空间巨大、但培育过程比较慢的业务,我们觉得都需要去尝试,总的来说,子公司业务在所有资管公司中是业务范围比较大的。如果能够将子公司的各项业务都做好,总体能力就能够在大资管行业里获得领先地位。” 梁之平说。

  一位华南基金子公司高管表示,公司设想转型的业务方向主要包含三大类:一是尝试代销业务;二是ABS业务;三是FOF。不过就实际情况来看,目前并未找到能支撑公司发展的主营业务,上述新业务也还没有形成气候。

  其实,这正是目前基金子公司共同面临的问题。正如梁之平所言,对于基金子公司来说,通道业务不是一个简单的问题,而是一个整体的问题,涉及财务、风控、团队专业度、考核机制,想要一下子转型非常难。

  上述华南大型基金子公司人士也坦言,对于过去没有做相应积累和准备的子公司来讲,短时间很难有大的发展和突破。

  “从类通道业务向主动管理业务转型也不失为一种转型的方法。全部停掉过去所有的通道业务,不顾实际困难往主动管理业务方向转型,未必适合所有的公司,反而会给公司带来致命性的打击和风险。各家公司还是需要根据自身优势制定转型方案。”

  转型现实难度还很大

  往往愿望是美好的,但现实却是残酷的。上述华南基金子公司高管认为,基金子公司转型的难点是显而易见的。此前,基金子公司作为另类投资通道发展迅猛,在去杠杆的大背景下,以前多层嵌套、非标等主要业务已经不具备可持续性。在向主动管理转型的道路上,对于小公司而言,因为风险资本金的牵制,完全没有能力跟上节奏。而那些较大的子公司,因为资本金相对充裕,业务范围更广,但要一下子“转向”,也并非易事。

  “有句话说"关上一扇门,打开一扇窗",但目前只看见前者,至于未来如何发展我们还很迷茫。股东方增资也是出于合规的考量,为了达到监管要求,维持公司正常运营。是否盈利以及净资产收益率能达到多少,目前都还尚未考虑,只能走一步看一步。”

  梁之平也指出,目前制约基金子公司转型的因素很多,例如股东对公司考核指标的考量,也就是股东与管理层的价值观是否能一致;对管理层的激励机制是否合理;是否能招到并留住专业的团队等等。

  上述华南大型基金子公司人士透露,转型难点在于产品及销售团队的培养需要时间。子公司在过往业绩上没有优势,主动管理产品早已打破刚性兑付,客户不买账,因此发行上会遇到重重障碍。银行等渠道对子公司发行的产品也存在层层质疑,收取的发行费用也非常高,对于刚刚转型的子公司来讲,即使勉强发行了产品,管理费也很难覆盖成本。因此向主动管理转型步履维艰。

  万家共赢同样表示,转型的难点主要是专业人才团队的搭建以及销售渠道的开拓。

  金元顺安也认为,转型需要匹配投资类人才、寻找到投资类资产及匹配相应的资金方,这方面子公司都很欠缺。

  上述上海基金子公司表示,除了传统业务模式全面颠覆,原有团队在思路、意识转型上面临一定阵痛外,基金子公司要形成和母公司差异化、互补化、非竞争化的业务新方向,在业务范围上和其他资管行业公司(如信托)相比不具备优势。