【天天新视野】“迷你”房企放大招！豪掷116亿

　　光伏赛道跨界玩家又现大手笔投资。

　　5月4日，市值仅82亿元的房企天宸股份一纸公告宣布，计划以116亿元在芜湖投建光储一体新能源产业基地项目。如此大金额投资，与这家房企的营收体量显得并不匹配，该公司去年营收规模仅为2.44亿元，归母净利润仅3593万元，而且过去多年经营活动现金流净额均为负。

　　自去年以来，光伏赛道的火热已经吸引了不少跨界玩家，“追光者”涵盖乳企、猪企和房企等上市公司，而前一个选择跨界光伏的房企则是已经暴雷多时的蓝光发展。

　　116亿元“蛇吞象”

　　公告显示，天宸股份拟在芜湖市繁昌区投资建设光储一体新能源产业基地项目，计划总投资116亿元，其中固定资产投资不低于80亿元。

　　据悉，上述项目的建设内容是新建20GW的高效太阳能电池及20GW的储能变流器及储能系统集成制造项目，其中项目第一期拟投建5GW的高效太阳能电池+6GW的储能变流器及储能系统集成制造项目。

　　按照规划，上述项目自正式协议生效之日起14个月内完成厂房建设、车间装修及水电气等配套设施建设，同时，在厂房竣工后6个月内完成设备进场安装、调试、试产。

　　在光伏赛道，超百亿元投资并不少见，但天宸股份要吃下这一体量的项目，颇有“蛇吞象”意味。

　　资料显示，天宸股份的主要经营业务有天宸健康城1A项目建设与销售、天宸康复医院建设、出租车客运、物业租赁等。2022年，天宸股份实现营业总收入2.44亿元，其中房地产业务收入为2.31亿元，占比达到94.95%。而且，其去年归母净利润仅为3593万元，同比下滑70.8%。

　　常年营收规模低于1亿

　　实际上，在过去多年，天宸股份这家“迷你”上市房企营收规模长期低于1亿元。在2019年-2021年，天宸股份营收分别为4945万元、3688万元和4181万元，归母净利润则分别为6713万元、1.05亿元、1.23亿元和3593万元。

　　从经营活动现金流净额方面看，该公司自2019年-2022年这四年中全部为负，分别为-1650万元、-4220万元、-2.11亿元和-1.46万元。

　　不过，这家房企在投资方面显得颇有“天赋”，在上述四年中，其投资净收益分别为9833万元、1.17亿元、1.15亿元和7840万元。该公司能够保持多年净利润为正，投资净收益功不可没。

　　也正是基于公司体量问题，天宸股份此次也提示，公司已完成了前期初步的可行性论证，但仍存在技术、人才储备不足从而给项目建设和运营带来的风险。

　　该公司同时提到，由于合作框架协议涉及项目投资金额较大，如正式合作协议签署并正式启动项目后，公司后续投资将通过自有资金及外部融资方式解决，同样存在不确定性。截至今年一季度末，天宸股份持有现金仅5.98亿元。

　　需要提及的是，天宸股份近日刚收到上交所下发的针对年报的问询函。上交所要求其补充说明房地产销售收入的确认时点，并结合企业会计准则规定及具体合同安排，具体说明相关确认时点的依据及合理性，是否存在提前确认收入的情形。

　　同时，天宸股份去年房地产销售业务毛利率61.38%，房地产销售成本0.89亿元。从存货看，开发产品本期增加 9.76亿元，减少0.81亿元，期末余额8.98亿元。上交所要求天宸股份补充披露房地产销售成本的具体构成情况，存货金额变化具体情况，房地产销售业务毛利率较高的原因及合理性，是否存在少确认成本、推迟确认成本的情况。

　　此外，针对天宸股份所擅长的“投资”，上交所也提出疑问。截至2022年底，天宸股份交易性金融资产余额4873.7万元，其中4829.17万元用第二层次公允价值计量；其他非流动金融资产4360.73万元，均用第三层次公允价值计量。对此，上交所要求天宸股份采用第二、三层次公允价值计量的金融资产具体投向产情况，核实相关资金是否存在流向关联方或潜在利益相关方情形。

　　上一个跨界房企为蓝光

　　据了解，此次天宸股份并非首次宣布涉足光伏。早在去年2月，天宸股份便公告称，与华晟新能源拟按照80%：20%的股权比例，合资设立太阳能HJT异质结组件公司，共同开发和拓展太阳能HJT异质结组件及下游应用市场。

　　不过，当时天宸股份并未透露上述合资公司的具体投资时间、注册资本、注册地址、经营安排等具体事项。

　　据了解，华晟新能源是专注于高效硅异质结太阳能电池及组件的研发及大规模产业化的光伏企业，其成立于2020年7月，是新生代光伏企业，但其在异质结电池及组件领域所取得的成就，却让其成为了这一领域的翘楚。

　　自去年以来，光伏赛道的火热吸引了众多跨界者。其中包括传统乳企皇氏集团、猪企正邦科技、玩具厂商沐邦高科、房企蓝光发展。另外还有包括荣晟环保、景兴纸业、宝馨科技等上市公司也跨界这一赛道。

　　而这些跨界者所涉及的领域则不尽相同。例如，乳企皇氏集团和益智玩具企业沐邦高科跨界光伏电池片，猪企正邦科技和地产商蓝光发展跨界光伏发电领域，房地产企业天宸股份和金属制品企业宝馨科技跨界光伏异质结。

　　尤其是上一个跨界光伏的房企是已经暴雷多时的蓝光发展。在去年8月，这家房企与广东欧昊集团有限公司联手投资设立新公司成都欧蓝光伏有限公司（以下简称欧蓝光伏），注册资本为1亿元，经营范围包括发电业务、光伏设备及元器件销售等。

　　不过，工商信息显示，在9月30日，蓝光发展所持欧蓝光伏3000万元股权被冻结，期限为2022年9月30日至2025年9月29日。

（文章来源：中国基金报）