热门:观点 | 私募产品 亏到倒贴？独家回应

　　一个常见的指数增强策略产品，竟然被提示可能存在本金完全损失或“倒贴钱”的风险，这究竟是怎么回事？

　　近日，业内人士透露，沪上一家百亿级私募旗下某指增策略产品在风险提示方面较为特殊，即提示投资人该称产品存在本金完全损失（或超过原始本金损失）可能。对此，记者第一时间向该私募核实，该私募透露，产品的风险警示书为渠道方模板，不仅仅用在了一家私募的产品合约签署过程中，实际上，产品本身不存在超过原始本金损失的情况。

　　风险警示不适配

　　近日，渠道人士提供的一份风险警示书显示，一家百亿级私募旗下指数增强产品的风险警示内容颇为特殊，即该产品“存在本金完全损失（或超过原始本金损失）可能、波动性较大、流动性变现能力较差、结构复杂、不易估值、存在跨境因素等可能构成投资风险的因素。”

　　据多位业内人士透露，指数增强策略产品风险等级一般为R4（中高风险）或者R5（高风险）级，但是即便不设置预警或者止损线，此类策略产品也不会出现超过原始本金损失的可能。

　　记者多方采访获悉，该百亿级私募为上海一知名量化私募，从历史业绩来看，该私募旗下指增产品风险特征与行业同类型策略相似。为何在风险揭示中会选择如此表述呢？

　　私募相关人士回复称，公司旗下指数增强产品的风险等级大多为R5级别，该风险揭示书为渠道提供的模板文件，即其代销的大多数R5级产品均使用这一风险揭示书，但事实上，该策略产品不存在超过原始本金损失的可能。

　　风险提示具有双重“保险”

　　虽然渠道提供的风险揭示书与产品策略实际风险有出入，但该沪上百亿级量化私募表示，投资人在购买相关产品时还会签订一份由管理人出具、包含产品要素的风险警示书。

　　据悉，管理人提供的风险警示书提示：“拟投资的产品为高风险等级产品，存在本金损失、产品穿透后投向包含融资融券、衍生品（包括期货、收益互换、场外期权）等可能构成投资风险的因素。”

　　沪上一位量化私募运营负责人透露：“一般投资人在购买私募基金产品时存在双重的风险警示，一方面，私募管理人会根据产品具体的策略、风险收益特征进行相关提示，另一方面，渠道会提供风险警示书，再次提示投资人拟购买基金的风险等级。近年来，伴随着私募迅速发展，越来越多机构意识到，产品特征与投资人风险偏好不匹配的情况蕴藏着巨大风险。”

　　投资人适当性

　　“再怎么注意都不为过”

　　在业内人士看来，风险揭示书虽然往往以“模板”形式，套用在很多私募基金合同签署过程中，但是渠道和投资人需仔细确认相关风险揭示的准确性和产品适配性，否则容易引发投资人适当性风险。

　　近年来，监管对于投资人适当性问题颇为重视，多家私募因此方面的疏忽遭处罚。

　　比如，今年4月初，深圳证监局披露信息显示，深圳市润石资产管理有限公司在从事私募基金业务活动中，存在未对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，未对部分私募基金进行风险评级等五项违规行为，因此深圳证监局决定对其出具警示函。

　　深圳健和投资管理有限公司也因存在向非合格投资者募集资金、未对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估、产品未进行风险评级、未妥善保存私募基金投资者适当性管理等方面材料的情形被出具警示函。

　　多位私募人士认为，私募管理人虽然可以通过放松投资人门槛实现规模增长，但是，一旦投资人适当性风险暴露，其对一家私募机构的打击是巨大的。在私募行业走向高质量发展的背景下，私募管理人持续加强投研实力、凭借稳健业绩赢得投资人信任方是长久之计。

（文章来源：上海证券报）