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ESG投资快速崛起 监管力推,外资摩拳擦掌
2019-01-10 07:54:30 - 第一财经日报 -
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  杜卿卿 周艾琳

  [基金业协会副秘书长黄丽萍在“2019可持续发展金融峰会”上表示,已经要求机构进行自评并定期报送数据,在此基础上2019年将基于对自评报告的分析梳理,推进绿色投资基金产品相关标准和ESG信息披露规范。“在对绿色投资基金的定义进一步明确以后,我们会给绿色投资基金尽可能争取到登记备案的绿色通道,更明确地表现出我们在政策上的导向。”]

  在MSCI宣布将A股纳入其指数系列之后,ESG(环境、社会责任和公司治理)在中国似乎一夜之间“火”了。

  1月9日,中国证券投资基金业协会(下称“基金业协会”)再透露出对ESG的政策支持意图。基金业协会副秘书长黄丽萍在“2019可持续发展金融峰会”上表示,已经要求机构进行自评并定期报送数据,在此基础上2019年将基于对自评报告的分析梳理,推进绿色投资基金产品相关标准和ESG信息披露规范。

  “在对绿色投资基金的定义进一步明确以后,我们会给绿色投资基金尽可能争取到登记备案的绿色通道,更明确地表现出我们在政策上的导向。”黄丽萍称。

  自2016年下半年以来,基金业协会等相关单位就在资管行业力推ESG制度的建设。对外资机构而言,ESG评价正成为长期投资者规避上市公司“黑天鹅”的关键工具;养老金等长期资金的入市,也将使得境内资管机构不得不重视ESG这一评价工具。

  多边金融机构同样关注ESG投资。就在同日,亚投行董事会批准成立规模为5亿美元的信用债投资基金,正式名为“亚洲ESG增强信用管理投资组合”,将聚焦亚洲基建和ESG。

  让外资兴奋的ESG

  所谓ESG投资或社会责任投资,即不以传统方法采用的财务状况、盈利水平、运营成本和行业发展空间等因素来评价上市公司,而是将环境、社会和公司治理等因素纳入到投资的评估决策中,并以社会公益、环境保护和公司治理优秀的企业为投资对象。

  “当QFII(合格境外机构投资者)来找我们谈合作时,只要一跟他们谈到ESG,他们立刻两眼放光。”华夏基金总经理李一梅9日说,外资很愿意跟融入这一理念的机构合作。

  在发达国家,ESG投资颇受欢迎,且其价值受到市场认可。ESG投资在股票、债券投资方面皆适用。历史经验显示,ESG投资可以创造超额收益,在ESG方面表现弱于发达市场的新兴市场尤其如此。

  亚投行投资业务主任Dong-IkLee告诉第一财经记者,前述投资基金所投的债券都会基于ESG投资原则来进行筛选、评估和管理,这将提升整体投资组合的质量。

  据李一梅统计,美国自1999年1月1日到2018年6月30日这20年时间里,1万美元在道琼斯指数的投资会增至29660美元,即涨近2倍;如果考虑ESG因素进行大盘指数投资,会增至38044美元,也就是接近3倍增长。

  MSCIESG与指数中国区业务负责人华楠披露了另一组数据。从收益角度,中国内地市场考量ESG因素进行A股投资,每年超额收益可以达到2.2%;从风险角度,上市公司ESG评级在前20%的上市公司,对比最差的20%公司,以十年以上时间来看,这些股票下跌触及20%幅度的频率,好公司要远远少于差公司。

  另外,从长时间轴来看,金融机构如果融入了ESG的考量,资产管理规模会有快速增长,且时间越长,机构间差距拉得越大。

  “在整合ESG用于指数编制后,我们观察到这不但没有牺牲投资收益,相反是增强。尤其是在新兴市场,效果非常明显。”华楠表示,评级差的公司更容易出现黑天鹅事件,像长生生物、辉山乳业,此前都看到了明显的迹象。

  近两年来,新兴市场尤其是中国对于ESG的认识不断深化,契机之一就是MSCI去年正式将A股纳入MSCI新兴市场指数,MSCI也在中国内地加大了对于ESG投资理念的普及。但与外资已经形成成熟的ESG投资框架不同,境内机构以及投资人在这方面或还处于相对初级阶段。

  在李一梅看来,很快就会迎来一个投资理念转变的契机,就是养老金入市。养老金入市意味着资管机构需要对未来20年、30年的投资负责,需要考虑未来二三十年的长期趋势,那就必须将ESG作为关键的投资框架。

  国内监管层力推

  ESG已经成为中国在金融市场落实绿色发展理念的重要抓手。随着A股纳入MSCI,促进ESG投资,也是A股吸引国际投资、融入国际市场的客观需要。

  黄丽萍介绍,截至2018年底,在基金业协会备案的各类机构资管业务规模已达到50.5万亿元,而ESG投资正成为资管行业的新发展观。

  自2016年下半年以来,基金业协会等相关单位通过开展研究和讲座培训等方式,推进ESG在内地市场的落地。

  2017年12月,证监会宣布修订定期报告内容与格式准则,以促进提高上市公司质量。监管层认识到,在A股纳入MSCI指数、互联互通机制不断深化、中国资本市场双向开放的背景下,中国上市公司长期可持续发展面临新的要求。本次修订,完善及新增了社会责任、环境信息等披露要求,涵盖了MSCI的ESG评价标准的重要内容。

  2018年6月,证监会就修订《上市公司治理准则》公开征求意见,表示将吸收借鉴公司治理国际先进经验,更好地与国际接轨。其中四大方面修改之一,就是增加了机构投资者参与公司治理有关规定,注重发挥中介机构在公司治理中的积极作用,强化董事会审计委员会的作用,确立ESG信息披露的基本框架。这一准则已于同年9月底发布实施。

  2018年11月,基金业协会发布了从投资者角度出发撰写的中国上市公司ESG研究报告,实际上为各类投资机构提供了一个开放式框架,以便各机构围绕核心指标开展多元探索,根据资源优势构建独特的差异化评价体系。

  在监管力推、外资“倒逼”之下,境内企业对ESG的敏感度正在快速上升。据华楠介绍,MSCI近期在对A股上市公司开展ESG评价工作,2018年三季度末时,向上市公司获取信息还“不容易”,且企业对MSCI征询邮件的回复率仅有2%到3%左右,但是现在,数据反馈率大幅提升,且很多上市公司主动联系MSCI进行反馈。

  “对比三四年前的日本,情况类似,当时反馈率也在10%左右,但现在在70%左右。”按照华楠的预计,中国也会经历这样一个过程,对ESG的接受度会很快提升。

  评级机构穆迪对此也有类似观察。穆迪副董事总经理钟汶权表示,中国境内投资人对ESG的意识已经大大提高,比如谈到化工企业大家一定会想到环评,谈及民营企业融资难大家会考虑公告治理的问题。

  但是投资者还需要更多工具、更多标准,来进行量化判断。比如比较两家上市公司公司治理的差别,单纯说公司治理透明或不透明是不够的,需要提供更加细化的指标,比如董事的数量和构成,独立董事是否足够独立等等。

(责任编辑:王治强 HF013)