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专题报告:基金风险偏好度下调 谨慎把握投资机遇
2018-08-16 20:29:31 - 上海证券基金研究中心 -
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  本期纳入三年评级范围的基金共有763只,较上期增加了62只。其中,股票基金15只,混合基金475只,债券基金273只。上证综合能力评级为五星的基金共有113只。纳入五年评级范围的基金共有511只,较上期增加了58只。其中,股票基金10只,混合基金359只,债券基金120只。上证五年期综合能力评级为五星的基金共有75只,约占参与评级数量的15%。

  2016年市场情绪虽然依旧较为脆弱,但采用主动管理策略的基金业绩已经开始逐渐好转,积极的管理策略在一定程度上平滑了波动风险,并能够捕捉到个股投资机会。从业绩收益情况来看,偏股基金二季度在市场指数下跌的情况下,收益率实现小幅上调,部分绩优基金已逐渐修复前期回撤。从评级指标来看,股票和混合两类基金的综合管理能力指标较上期走平,债券基金综合管理能力指标有所提升。从业绩归因来看,近期基金管理人的风险偏好度明显下降,促使其更为谨慎的把握收益,风险交换效率有所加强。此外,基金超额收益的主要来源仍为证券选择能力,偏股基金对市场时机的判断未能有效提升业绩回报。

  一、上海证券本期基金评级概况

  上海证券基金评价体系对开放式基金(股票型、债券型和混合型)每季度进行一次综合评级,三年评级期间为42个月,五年评级期间为66个月,其中包含基金6个月的建仓期,实际评价对象均有三年或五年以上完整的历史运作时间。本评级系统从选股能力、择时能力以及风险控制能力三个层面对开放式基金进行综合评价,并将三方面等权重综合由高到低得出五星至一星基金。

  纳入三年评级范围的基金共有763只,较上期增加了62只。其中,股票基金15只,混合基金475只,债券基金273只。上证综合能力评级为五星的基金共有113只,约占参与评级数量的15%。

  纳入五年评级范围的基金共有511只,较上期增加了58只。其中,股票基金10只,混合基金359只,债券基金120只。上证五年期综合能力评级为五星的基金共有75只,约占参与评级数量的15%。

  二、主动管理基金业绩分析

  从长期回报来看,国内主动管理公募基金能够持续为投资者获取超过市场收益水平的回报,主动管理普遍起到了积极作用。截止2016年中,在过去10年中主动管理股票型、混合型、债券型基金指数收益率分别为259.97%、296.22%和99.78%,同期沪深300指数和中债总财富收益率为126.26%和49.78%。在不同时间阶段,主动管理基金指数相对于同风险类别的市场基准,均取得更高的收益率。在过去3年、过去5年等分阶段统计中,股票基金、混合基金收益率均高于沪深300指数;债券型基金的收益率均高于中债总财富。从统计结果来看,投资者通过基金来参与相应资产的投资,其回报率明显高于直接参与基础资产。

  从近期收益率来看,主动管理权益类基金较好的把握股票市场反弹机遇,部分基金在近半年市场波动期间获利丰厚。在过去1年中,虽然A股股指累计收益率呈现明显下挫,但在偏股基金平均收益率优于市场指数表现,沪深300指数期间下挫近30%,中国股基和混基下挫幅度仅在17.94%和4.92%。尤其在最近一个季度市场反弹中,不少基金业绩表现优异,70余只主动管理偏股基金最近一个季度收益率在10%以上,业绩最优者季度收益率达20%以上。