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再挥京东白条大棒制裁 花呗套现提现蒙眼狂奔背后的杠杆危局
2018-07-12 16:43:12 - -
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  同时根据新浪财经不完全统计从2017年11月7日到2018年5月14日,公司包括副董事长、总工程师、总裁、常务副总裁、副总裁等高管合计减持公司股份37次,套现金额合计约1.29亿。

而且公司在2018年7月6日公告披露称公司控股股东李卫国先生及其一致行动人累计质押所持公司股份为3.6亿股,占公司总股本的 24.02%,占其所持公司股份的 78.81%。更严重的是伴随着控股股东高额大比例质押的是一份份补充质押的公告,据新浪财经不完全统计,从2018年5月26日到2018年7月6日,公司先后五次公告称大股东合计质押1153万股以补充质押,一次质押930万股用于个人资金周转。有业内人士称:控股股东质押用途为“补充质押”,说明其质押有平仓的风险,因此必须增加抵押物。换言之,如果股价持续下跌,大股东平仓的风险会持续存在。

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除了大股东质押存在风险之外,现金流角度显示公司财务稳健性亦堪忧。根据公司2017年年报显示公司经营活动产生的现金流净额仅为公司带息债务的1%,非筹资性现金净流量与流动负债和负债总额的比率分别为-24.2%和-18.4%。换而言之,公司发展极度依赖筹资活动,经营活动产生的现金流净额(2394万)甚至不足以覆盖公司带息债务产生的利息(财务费用1.03亿)。2018年一季度公司经营活动产生的现金流量净额进一步恶化,为-8.7亿元,较上期减少449.35%。一季报还显示公司账上现金13.7亿,流动性负债合计44.2亿,有业内人士表示:如果公司不能尽快改变经营现金流净额失血情况,一旦融资不顺,公司或有资金链断裂的财务风险。

那么为什么公司和实控人在上市公司营收利润年年高速增长的背景下资金链却显得捉襟见肘? 新浪财经深度复盘了公司过去几年的财务和经营情况,发现了公司存在应收账款回款慢占比高、存货情况或误导投资者、自由现金流不足、扩张过于激进等几大问题,下面是具体的情况。

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一 公司商业模式决定了上市公司资金被大量占用

由于防水企业对上下游的议价能力不高,上下游占款较多。公司的商业模式决定了公司大量收入以应收账款挂账实现,下游客户对公司资金的占用是公司经营性现金流吃紧的重要原因。

在产业链方面,东方雨虹上游是石化产品为主的大宗商品供应商,下游主要是购买防水材料的大的房企与基建工程企业。东方雨虹因为规模优势对上下游有一定的议价能力,但因为防水材料行业集中度低,公司议价能力相对较弱。而行业集中度较低的主要原因是因为:1.对防水材料行业的监管力度有限,有关部门例行检查也主要是针对有生产许可证的大企业,很多无证生产企业长期不被监管;2.防水材料为隐蔽性工程,同时最终结果也会受到施工等多个环节的影响,因此部分质量较差非标产品不会被立即发现质量缺陷,有存活空间;3.防水材料行业为典型的轻资产行业,进入门槛不高。

更具体的,从上游来说,东方雨虹的原材料主要为石化副产品,受油价影响较大。同时原材料占公司营业成本的比重超过90%,所以随着2018年以来国际市场原油价格持续上涨,原材料价格的上涨未来可能会持续挤压公司的毛利空间,施压公司成本端。