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凯石财富:上周股债均有上涨,基金投资依旧建议均衡风格
2018-03-21 16:10:28 - 凯石财富金融产品研究中心 - 桑柳玉;俞辰瑶
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  内容摘要

  周度资本市场回顾

  A股市场:市场人气上升,次新股相对强势。

  国内债市:公开市场继续净回笼,OMO+MLF利率再次上调;利空冲击有限,债市逆势上涨。

  海外市场:美联储加息靴子落地,荷兰大选有惊无险;黄金原油反弹。

  周度基金表现回顾

  股混基金业绩:普通股基平均收益为0.79%,指数股基平均收益为0.55%。偏股型平均收益为0.74%,偏债型产品平均收益为0.11%,灵活配置型平均收益为0.35%,平衡型平均收益为0.61%。

  固定收益基金:纯债基金平均收益为0.07%,一级债基平均收益为0.06%,二级债基平均收益为0.09%,可转债基平均收益为-0.38%。货币基金七日年化收益率均值为3.44%。

  商品及对冲基金:商品基金平均上涨1.86%,以绝对收益为投资目标的量化对冲类产品平均收益为-0.11%。

  QDII基金:  QDII基金平均收益为1.49%,从具体品种来看,中概股、港股、新兴市场主题QDII表现最好,原油、美元债主题 QDII表现较差。

  未来基金投资策略

  股混基金,均衡风格配置。维持前期观点,均衡风格配置基金。从《凯石财富投资环境展望:美联储加息靴子落地,政策绩优寻觅结构行情》来看:经济面中性偏正面,工业增加值小幅上升;资金面上中性偏负面,政策利率上调,货币政策中性偏紧;政策面上中性偏负面,多地区出台地产限购政策;国际面上中性偏正面,美联储加息靴子落地,鹰派不及预期,全球股市普涨;汇率面中性,美联储加息落地,但是鹰派不及预期,长期看依旧有较强贬值预期,但是短期有所上涨;市场面中性,整体震荡为主。总体而言,经济依旧维持较好状态,但是资金偏紧难以形成增量资金,整体依旧存量博弈为主,维持震荡向上的看法。从结构上来看,维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略,一方面关注稳增长相关的PPP、供给侧改革及国企改革等主题,另一方面,估值与成长性匹配的绩优成长股值得关注。同时,伴随着市场情绪改善,前期风险释放的低估值的成长龙头具备了一定的投资价值。未来均衡配置成长和价值风格基金。

  固定收益基金,债市依旧震荡。总体来说,我们维持一直以来债市震荡的观点不变。一方面目前债市利率水平依旧处于相对高位,债市存在着一定的配置价值,同时CPI中枢远低于市场预期利好债市;另一方面,随着3月中下旬临近,银行业即将迎来2017年的第一次宏观审慎评估体系(MPA)大考,这也是自表外理财纳入MPA后的第一次考核,MPA的考核压力会传导到资金面,部分银行在本月下旬的资金融出意愿会大为降低,造成市场资金面的紧张;目前基本面不差、房价继续涨、周期未见顶至少不会促使货币政策的进一步放松;监管趋严并未改变,“统一监管”或将从资管产品延伸至债市交易。多空因素交织,债市正在寻找震荡区间过程,3月债市依然面临调整压力,趋势机会难寻,但不排除短期交易机会的出现。因此,债券基金配置上,我们依旧建议投资者总体仍保持谨慎,以防守为主,去杠杆、降久期是个合理的避险选择,信用债选择以信用资质为首要考虑因素。同时,可以关注大类资产配置能力较强,权益部分把握较好的二级债基。。

  QDII基金方面,机会来自于预期差。黄金方面,上周美联储公布利率决议,但并未暗示将会加快收紧货币政策的步伐。利率决议公布后,由于决议不如预期之中鹰派,美元、美债收益率下跌,而黄金上涨,这与之前提到的“预期差的机会”一致。荷兰大选尘埃落定有惊无险,之后法国大选、英国脱欧、苏格兰公投、特朗普政策是否真正能落实等等不确定性,黄金的机会可能会再次出现。目前金价包含了未来两次加息的预期,需密切关注未来加息预期变动情况以及全球政治风险。原油方面,油价受到美国原油库存及成品油库存影响很大,短期仍然处于震荡状态。

  数据来源:凯石、WIND

  数据来源:凯石、WIND

  周度资本市场回顾

  A股市场

  市场人气上升,次新股相对强势。上周大盘在连涨四日之后下跌,出现了去年12月12日以来最大单日跌幅,并击破5日、20日均线。盘面上,总体来说,次新股近期持续大热,题材股板块轮动,时不时就有个股涨停,热点主要围绕科技股、智能板块、小市值、新兴产业等各种成长股为主;而跌幅榜上多以之前有过活跃走势的个股为主。成交额方面创去年12月以来新高,万得全A日均成交金额为5052.14亿元,较前一周的4593.21亿元上涨9.99%。杠杆资金方面,两融余额回升到9200亿以上,截至3月16日,A股两融余额报9212.26亿元。

  全周来看,上证综指上涨0.77%,沪深300上涨0.52%,中小板指上涨0.62%,创业板指下跌0.02%。从概念板块来看冷链物流指数(4.43%)、次新股指数(4.16%)、扶贫指数(4.01%)表现相对较好。29个中信一级行业中有24个行业上涨,建筑(2.40%)、建材(2.05%)、有色金属(1.89%)等行业表现相对较好,农林牧渔(-0.12%)、家电(-0.34%)、餐饮旅游(-1.04%)等行业表现相对较弱。

    国内债券市场

  公开市场继续净回笼,OMO+MLF利率再次上调。上周央行公开市场净回笼600亿元(含国库现金定存),连续16日净回笼。值得注意的是,在上周四美国加息落地之后,中国央行跟随上调各类操作利率,7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,均较上期上调10个基点。同时,3月16日,央行对17家金融机构开展MLF操作3030亿元,共计3830亿元,6个月和1年期MLF中标利率分别为3.05%、3.2%,亦均较上期上调10个基点。利率方面,上周R007均值上行27BP至3.18%,R001均值上行7BP至2.50%。

  利空冲击有限,债市逆势上涨。上周公布的数据方面,1-2月规模以上工业增加值同比增6.3%,创去年9月来新高;1-2月固定资产投资(不含农户)同比名义增长8.9%,高于预期,总体来说经济稳定的基础在加强,但消费低迷,通胀压力有所缓解,对债市打压有限。在美联储加息之后,国内政策利率上调,但市场前期预期较充分,两只靴子接连落地,加上MLF意外投放3030亿元,债市强劲反弹。利率债方面,长端下短端上,1年期国债上行3BP至2.86%,10年期国债下行11BP至3.31%,1年期国开债上行17BP至3.50%,10年期国开债下行12BP至4.09%。全周来看,中债总净价指数上涨0.23%,中债企业债总净价指数下跌0.26%,中债国债总净价指数上涨0.21%,中证转债下跌0.30%。

  海外市场

  美联储加息靴子落地,荷兰大选有惊无险。美股方面,美联储公布利率决议,宣布加息25个基点,符合市场广泛预期。这是美联储自2016年12月之后的再度加息,也是美联储十年以来的第三次加息,但并未暗示将会加快收紧货币政策的步伐。利率决议公布后,美元、美债收益率下跌,而黄金上涨。全周来看,道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为0.06%、0.24%、0.67%。欧洲市场,英国央行以8:1的投票结果决定将基准利率维持在0.25%不变;荷兰中间偏右首相吕特在周三大选中击败了反伊斯兰和反欧盟的威尔德斯,让其他面对民族主义浪潮的欧盟国家大大地松了一口气。全周德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数涨跌幅分别为1.10%、0.72%、1.12%。此外,MSCI新兴市场指数上涨4.26%,恒生指数上涨3.15%。

  数据来源:凯石、WIND

  黄金原油反弹。黄金方面,美联储在周三宣布加息25个基点,符合市场广泛预期,但没有暗示会加快收紧货币政策,从而推动美元汇率下跌,对金价形成了支撑,全周COMEX黄金上涨2.03%。原油方面,靴子落地令美元指数大跌,提振原油走势,而EIA数据显示上周美国原油库存及成品油库存全面下降,进一步支撑油价,全周NYMEX原油上涨1.80%。

  周度基金表现回顾

  股票基金

  根据凯石的分类,上周股票基金平均收益为0.62%。具体来看,普通股基平均收益为0.79%,96%的产品收益为正,最高收益为广发沪港深新机遇的3.68%。指数股基平均收益为0.55%,94%的产品收益为正,最高收益为鹏华港股通中证香港的3.32%。

  从投资范围来看,沪港深、高端制造、医疗保健主题的基金表现相对较好,收益居前的还有汇添富沪港深新价值(2.71%)、汇丰晋信沪港深A(2.61%)、富国高端制造行业(2.13%)、工银瑞信高端制造行业(1.87%)、国泰大健康(3.37%)、鹏华医疗保健(1.72%)等。

  混合基金

  混合基金平均收益为0.42%。其中,偏股型平均收益为0.74%,偏债型产品平均收益0.11%,灵活配置型平均收益为0.35%,平衡型平均收益为0.61%。

  偏股型产品中,90%的产品收益实现正收益,最高收益为富国消费主题的4.60%。灵活型产品中,93%的产品收益为正,最高收益为招商丰益A的6.71%。平衡型产品中,96%的产品收益为正,最高收益为国泰金龙行业精选的3.25%。偏债型产品中,97%的产品收益为正,最高收益为易方达安心回馈的0.80%。

  债券基金

  债券型基金平均收益为0.06%,二级债基表现好于一级债基。其中,纯债基金平均收益0.07%,92%的产品收益为正,广发景华纯债的1.19%(大额赎回)涨幅最大。一级债基平均收益为0.06%,90%的产品收益为正,最高收益为博时稳健回报A的0.63 %。二级债基平均收益为0.09%,85%的产品收益为正,最高收益为信诚季季定期支付的0.61%。可转债基平均收益-0.38%,9%的产品实现正收益,最高收益为富国可转债的0.64%。

  另类投资基金

  商品基金平均上涨1.86%,其中国泰黄金ETF表现最好,涨幅为1.93%。以绝对收益为投资目标的量化对冲类产品平均收益为-0.11%,最高收益为华宝兴业量化对冲A的0.12%。

  货币基金

  货币基金的七日年化收益保持稳定。3月17日,货币基金七日年化收益率均值为3.44%,华夏财富宝B(5.04%)、华泰柏瑞交易货币A(4.86%)七日年化收益最高。从收益区间来看,14%的产品七日年化收益超4%,68%的产品收益在3%-4%之间,15%的产品收益在2%-3%之间。 

  QDII基金

  QDII基金平均收益为1.49%,其中信诚金砖四国表现最好,涨5.03%。从具体品种来看,中概股、港股、新兴市场主题QDII表现最好,原油、美元债主题 QDII表现较差。

  未来基金投资策略

  股混基金,均衡风格配置。维持前期观点,均衡风格配置基金。从《凯石财富投资环境展望:美联储加息靴子落地,政策绩优寻觅结构行情》来看:经济面中性偏正面,工业增加值小幅上升;资金面上中性偏负面,政策利率上调,货币政策中性偏紧;政策面上中性偏负面,多地区出台地产限购政策;国际面上中性偏正面,美联储加息靴子落地,鹰派不及预期,全球股市普涨;汇率面中性,美联储加息落地,但是鹰派不及预期,长期看依旧有较强贬值预期,但是短期有所上涨;市场面中性,整体震荡为主。总体而言,经济依旧维持较好状态,但是资金偏紧难以形成增量资金,整体依旧存量博弈为主,维持震荡向上的看法。从结构上来看,维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略,一方面关注稳增长相关的PPP、供给侧改革及国企改革等主题,另一方面,估值与成长性匹配的绩优成长股值得关注。同时,伴随着市场情绪改善,前期风险释放的低估值的成长龙头具备了一定的投资价值。未来均衡配置成长和价值风格基金。

  固定收益基金,债市依旧震荡。总体来说,我们维持一直以来债市震荡的观点不变。一方面目前债市利率水平依旧处于相对高位,债市存在着一定的配置价值,同时CPI中枢远低于市场预期利好债市;另一方面,随着3月中下旬临近,银行业即将迎来2017年的第一次宏观审慎评估体系(MPA)大考,这也是自表外理财纳入MPA后的第一次考核,MPA的考核压力会传导到资金面,部分银行在本月下旬的资金融出意愿会大为降低,造成市场资金面的紧张;目前基本面不差、房价继续涨、周期未见顶至少不会促使货币政策的进一步放松;监管趋严并未改变,“统一监管”或将从资管产品延伸至债市交易。多空因素交织,债市正在寻找震荡区间过程,3月债市依然面临调整压力,趋势机会难寻,但不排除短期交易机会的出现。因此,债券基金配置上,我们依旧建议投资者总体仍保持谨慎,以防守为主,去杠杆、降久期是个合理的避险选择,信用债选择以信用资质为首要考虑因素。同时,可以关注大类资产配置能力较强,权益部分把握较好的二级债基。

  QDII基金方面,机会来自于预期差。黄金方面,上周美联储公布利率决议,但并未暗示将会加快收紧货币政策的步伐。利率决议公布后,由于决议不如预期之中鹰派,美元、美债收益率下跌,而黄金上涨,这与之前提到的“预期差的机会”一致。荷兰大选尘埃落定有惊无险,之后法国大选、英国脱欧、苏格兰公投、特朗普政策是否真正能落实等等不确定性,黄金的机会可能会再次出现。目前金价包含了未来两次加息的预期,需密切关注未来加息预期变动情况以及全球政治风险。原油方面,油价受到美国原油库存及成品油库存影响很大,短期仍然处于震荡状态。