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众禄月策略:维稳预期升温 市场良性上行
2018-03-01 08:14:47 - 众禄基金研究中心 -
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  一、众禄研究中心核心观点:

  证券市场:2月市场放量反弹。节前市场的观望和谨慎情绪在节后逐步消退,场外资金节后回流迹象明显,资金对主题性投资机会的追逐推动交易活跃度上升,一带一路、混改、供给侧改革以及低估值蓝筹板块的崛起驱动股指稳步展开技术性修复行情,再融资新增落地以及养老金入市进一步催化了市场乐观情绪升温,最终股指迎来二月抬头行情,四大股指均获得2%以上涨幅。从板块方面看,建材、家电、建筑装饰、综合、钢铁、等板块涨幅居前,非银、银行、国防军工、采掘、传媒等板块涨幅居后。上证指数全月波动区间为3132-3264点。

  众禄研究中心观点:A股市场正在逐步摆脱去年末大幅调整的困境,节后市场情绪缓慢回升迹象清晰可见,受益于经济阶段性企稳、政策环境平稳改善以及外围市场走好等多因素驱动,A股市场有序展开修复性行情,适度乐观的反弹行情大概率上将会延续,但相关负面因素的扰动不可忽视,股指将以震荡上行方式前行,过程可能有反复,不过股指中枢缓慢上移依然可期,大的趋势性机会依然难见,超额收益将主要取决于对主题性机会的积极把握,投资者可继续参与偏股型基金和配置宝计划1号,亦可重点关注供给侧改革、国企改革、一带一路、金融、消费升级等主题性基金。

  两会维稳预期升温,改革政策或落地。两会将于3月初拉开帷幕,改革政策落地预期有望重新升温,从目前地方两会议题上来看,供给侧结构性改革、混合所有制改革、一带一路、PPP等有望成为全国两会的重要议题,政策工作报告或将有更多文字上的阐述,全面深化改革在2017年有望进入全面加速期,有助于提升市场风险偏好,而相关领域政策落地预期升温有望提供和丰富市场结构性投资机会。

  经济基本面表现稳定,盈利修复行情在路上。近期公布的宏观、中观和微观数据都在印证实体经济阶段性企稳,经济L型底部区域企稳回暖基本确定,PMI、出口、物价、信贷等数据均表明经济稳定性在提升,而微观数据也得到印证,部分行业盈利状况持续改善,驱动盈利修复行情产生。

  货币政策稳健中性,流动性和资金面保持平稳。央行在节前和节后连续上调货币政策利率,意在金融去杠杆和防风险,短期市场资金利率并未出现明显上升,而市场对此已充分消化和接受,市场流动性依然保持平稳,稳健中性的货币政策确保了金融环境稳定。随着假期因素消退和天气回暖,通胀水平或现冲高回落,叠加人民币汇率阶段性企稳,资本外流压力减轻,央行继续通过价格工具引导资金利率上行必要性下降,货币政策环境短期内可能迎来量价平稳的新常态。

  市场迎源头活水,资金面环比改善。再融资新增落地将会给上市公司再融资意愿降温,再融资市场规模将较去年出现明显萎缩,因巨量再融资导致的抽血效应对市场负面冲击将会弱化,助推市场信心回升,同时再融资新政对部分参与上市再融资的资金形成挤出效应,促使这部分资金参与二级市场投资。养老金入市已陆续展开,A股市场正迎来源头活水,增量长线资金入市利于市场稳定运行。节后市场赚钱效应显现叠加监管层惩处部分保险机构净化市场投资环境,场外资金入市意愿上升。

  美联储加息预期扰动未尽,仍需提防市场心理冲击。近期公布的美联储2月货币政策会议纪要偏鹰派,大多数美联储官员认为如果就业及通胀持续符合或超过当局的预期,相对短期内再次加息是合适的。少部分官员更称如果在3月中的会议再次加息,那么在应对未来经济增长超预期的时候,美联储就更有弹性。下月美联储即将召开的货币政策会议可能会传递出更加清晰的加息信号,加息预期升温可能会对市场心理形成时点性冲击,并给全球金融市场乃至A股市场带来短期动荡。

  整体来看,A股市场稳定运行基础未变,市场环境趋暖支撑股指中枢缓慢上移,不过趋势性机会降临时机未到,来自于美联储加息预期的短期扰动对市场运行形态尚难构成威胁,股指将延续震荡上行态势,投资收益仍将主要来自于结构性投资机会的把握,两会召开催生的主题性投资机会或将盘活市场做多氛围,众禄研究中心认为投资者可继续参与偏股型基金和配置宝计划1号,亦可重点关注供给侧改革、国企改革、一带一路、金融、消费升级等主题性基金。

  基金市场:2017年2月1日至2017年2月27日,开放式偏股型基金平均上涨1.78%,同期上证指数上涨2.20%。开放式偏股型基金收益率分布在8.74%到-1.70%之间,招商中证白酒涨幅最大,方正富邦保险主题跌幅最大。分类来看,主动股票型基金平均上涨2.86%,指数型基金平均上涨2.26%,混合型基金平均上涨1.47%,债券型基金平均下跌0.02%。

  基金投资策略:(1)偏股型基金:A股市场稳定运行基础未变,市场环境趋暖支撑股指中枢缓慢上移,不过趋势性机会降临时机未到,来自于美联储加息预期的短期扰动对市场运行形态尚难构成威胁,股指将延续震荡上行态势,投资收益仍将主要来自于结构性投资机会的把握,两会召开催生的主题性投资机会或将盘活市场做多氛围,投资者可继续参与偏股型基金和配置宝计划1号,亦可重点关注供给侧改革、国企改革、一带一路、金融、消费升级等主题性基金。(2)债券型基金:央行债市去杠杆决心仍相对坚决,货币政策亦转为稳健中性,债市面临的资金面环境不太乐观,不过经济转好的基础并不牢固,料货币政策短期不会大幅收紧。总的来看,债市短期或维持震荡整理格局,建议当前继续回避债基。(3)QDII基金:特朗普上任可能会带来经济、金融等多领域政策重构并由此带来诸多不确定性,美联储短期加息预期升温对全球金融市场的扰动不可忽视,但美国经济复苏形势良好,欧洲经济亦现复苏,欧美股市上行基础依然牢固,投资者可继续参与欧美股市的QDII基金产品,同时黄金低位反弹或将延续,黄金类QDII基金亦可配置。此外,可关注交银海外中国互联网(164906)。(4)货币基金及短期理财:货币基金以及短期理财产品收益率受制于市场资金利率下行,但对于风险偏好较低的投资者来说,投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益,低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。

  二、3月市场预测

  A股市场正在逐步摆脱去年末大幅调整的困境,节后市场情绪缓慢回升迹象清晰可见,受益于经济阶段性企稳、政策环境平稳改善以及外围市场走好等多因素驱动,A股市场有序展开修复性行情,适度乐观的反弹行情大概率上将会延续,但相关负面因素的扰动不可忽视,股指将以震荡上行方式前行,过程可能有反复,不过股指中枢缓慢上移依然可期,大的趋势性机会依然难见,超额收益将主要取决于对主题性机会的积极把握,众禄研究中心认为投资者可继续参与偏股型基金和配置宝计划1号,亦可重点关注供给侧改革、国企改革、一带一路、金融、消费升级等主题性基金。根据众禄指数预测系统预测,3月上证指数主波动区间为3305-3220,阻力区间3350-3305,支撑区间在3220-3175,市场上涨至3220(上月3135),震级2级。