当前位置:中国基金网 - 新闻资讯 - 正文
[字号:  ]
好买公募月报:资金压力和海外政策成市场验金石
2018-11-02 22:20:30 - 好买基金研究中心 -
中国基金网每日基金资讯

  10月份,在没有议息会议的这个月里,A股市场冲高回落,站上3100点。近几个月,美国加息和美元升值导致人民币汇率贬值、资金持续流出,中央政治局会议定调积极财政政策搭配稳健货币政策,警惕市场情绪降温后的资金面压力,回购利率上行值得关注。而指数在放量突破年线后,大盘似乎再度陷入低波动形态,以“煤飞色舞”为代表的“周期风”停后,行业板块再次开启轮动模式,只不过轮动的范围变小、频率加快。中国版CDS的推出进一步坚定了监管层将“打破刚兑”进行到底的决心,虽然落地仍需时日,但是大势所趋。公募FOF指引出台以及10月初人民币正式加入SDR为增量资金打开市场空间。

  从数据来看,上证综指上涨3.19%,而中小板指和创业板单月涨跌幅分别为2.71%和0.46%。行业方面,煤炭和建筑表现强势,上涨8.5%左右。相对而言,房地产和银行表现居后,涨幅较小。

  基金市场方面,指数型和股票型基金表现相对较好,分别上涨2.22%和1.72%;QD型基金表现相对居后,涨跌幅为-0.37%。

  偏股型基金投资策略: 10月以来资金成本显著上升,市场再现流动性担忧,主要原因在于十一假期后央行对冲不足、调整利率期限温和去杠杆,可见央行对资金成本上行容忍度提高。年末美国大选、意大利宪法改革公投、以及美联储、日本、欧洲、英国先后召开议息会议,外围不确定性风险事件或对市场情绪修复形成扰动。以基金为代表的机构投资者产配置分布正逐步优化,去年以来累积的创业板风险亦正以一个较为缓和的方式逐步释放。往后看,密切关注国内资金面边际变化以及海外政策不确定性,以合理仓位布局以业绩导向的优质基金。

  债券型基金投资策略:总体上,MPA监管从严的消息进一步加剧了市场的紧张情绪。受此影响,利率债收益率继续全线反弹,长端上行幅度大于短端,国债期货大跌。整体上,当前监管强化叠加资金紧张,债市全面转向防御。

  QDII基金投资策略:外汇方面,人民币近期依旧保持趋势稳定,目前处在6.68水平左右。而且人民币走势受宏观经济约束以及美元处于加息通道的影响,将会继续保持趋势性稳定。需要警惕海外市场的格局变换,尤其美联储议息会议的动向、英国脱欧事件落实等等对于汇率和市场风险偏好带来的持续影响。总体而言,全球资本市场受经济,汇率和政治格局波动的影响,风险加剧。建议投资者做好资产配置。

  基金组合推荐:权益类基金方面,推荐三只绩优基金:长信量化先锋、兴全轻资产和中欧新蓝筹。债券基金方面,投资者可关注如广发纯债、易方达稳健收益等基金。

  一、市场回顾——结构性震荡依旧 

  10月份,在没有议息会议的这个月里,A股市场冲高回落,站上3100点。近几个月,美国加息和美元升值导致人民币汇率贬值、资金持续流出,中央政治局会议定调积极财政政策搭配稳健货币政策,警惕市场情绪降温后的资金面压力,回购利率上行值得关注。而指数在放量突破年线后,大盘似乎再度陷入低波动形态,以“煤飞色舞”为代表的“周期风”停后,行业板块再次开启轮动模式,只不过轮动的范围变小、频率加快。中国版CDS的推出进一步坚定了监管层将“打破刚兑”进行到底的决心,虽然落地仍需时日,但是大势所趋。公募FOF指引出台以及10月初人民币正式加入SDR为增量资金打开市场空间。

  从数据来看,上证综指上涨3.19%,而中小板指和创业板单月涨跌幅分别为2.71%和0.46%。行业方面,煤炭和建筑表现强势,上涨8.5%左右。相对而言,房地产和银行表现居后,涨幅较小。

  基金市场方面,指数型和股票型基金表现相对较好,分别上涨2.22%和1.72%;QD型基金表现相对居后,涨跌幅为-0.37%。

  二、基金投资策略

  1. 偏股型:资金压力和海外政策成市场验金石

  近两个月工业品价格爆涨,经济持续L 型但企业利润转好,房产政策趋严下资金寻找配置渠道,使得股票市场下行总有支撑,但货币政策偏稳、汇率贬值又重重压制市场上行动能。目前大部分投资者逐步接受了上有顶下有底的窄幅波动局面,同时市场也打磨出了一定的韧性,指数走势和投资者预期形成一致。

  一方面我国经济目前仍然存在一定的下行压力,另一方面货币信贷政策的宽松导致了负债率和部分资产价格大幅上升,从而压制了金融市场的风险偏好。可以看到央行努力通过稳健的货币政策来维持市场流动性,通过MPA来控制信贷增速和金融风险,并通过积极财政政策来提振经济增速。今年的“三去”任务中,政府在短期无法收紧的货币环境下推进“去杠杆”遇到了一定阻力,由于融资成本不高,企业倾向于“借新还旧”,而非主动“去杠杆”。或许只有在一个利率相对较高的环境下,才能真正倒逼企业主动“去杠杆”,而这确实金融市场不想看到的。

  10月以来资金成本显著上升,市场再现流动性担忧,主要原因在于国庆假期后央行对冲不足,转而通过调整利率期限的方式温和去杠杆,可见央行对资金成本上行容忍度提高。下半年以来,央行流动性管理更加强调结构化,结合近期政治局会议再次强调货币政策主任务转向防风险,资金面边际趋紧在所难免。年末美国大选、意大利宪法改革公投、以及美联储、日本、欧洲、英国的议息会议,外围不确定性或对市场情绪的修复形成扰动。国内经济企业盈利震荡筑底,PMI略超预期。市场结构方面,以基金为代表的机构投资者正逐步优化资产配置,一年多来累积的创业板风险正逐步缓释。往后看,密切关注国内资金面边际变化以及海外政策不确定性,以合理仓位布局以业绩导向的优质基金。

  2.债券型:债市全面转向防御  

  猪价环比跌幅收窄,蔬菜价格同比由降转升,食品项价格整体回升,拉动CPI触底反弹,预计受年末消费拉动及低基数效应,四季度CPI将出现较为明显的翘尾。短期工业生产回暖,原材料价格仍维持高位,预计四季度PPI将持续正时代。当前整体信用环境不断好转,但目前信用债走势依然存在一些不确定性,包括利差处于历史低位、资金持续紧张、利率债调整压力传导至信用债以及将表外理财纳入广义信贷考核对配置力量的负面影响。因此建议短期信用债投资应采取主动防御,适当放缓配置,尤其是高等级品种,短期建议持续跟踪资金面和一级招标的变化。

  总体上,MPA监管从严的消息进一步加剧了市场的紧张情绪。受此影响,利率债收益率继续全线反弹,长端上行幅度大于短端,国债期货大跌。整体上,当前监管强化叠加资金紧张,债市全面转向防御。

  3. QDII:港股扬帆起航,做好资产配置

  10月份,全球市场表现差异较大。石油价格方面,再破前期高点,波动加剧。美股方面,尽管三季度实际GDP季环比初值2.9%,远超预期,但是美国经济自身会有反复,且就业通胀有待验证。所以,大概率年底加一次息,明年加息则更加谨慎。从数据来看,标普500指数下跌1.93%,道琼斯工业指数下跌0.80%。综合来看,美国经济目前处于复苏中后期。在后脱欧时期,欧洲市场近期也有所平缓,10月份道琼斯欧洲50下挫0.30%,近期需要警惕意大利公投以及明年法国大选等政治事件。而港股方面,一直处于估值洼地,而且股息率也相对较高,港币兑美元汇率也一直比较稳定。近期两个月股指有所调整,但是其上涨的逻辑并没有发生改变。此前在全球市场表现不佳的情况下,也数次逆势上涨,其优质的基本面得到了印证。从3月至今,恒生指数有近20%的涨幅。

  外汇方面,人民币近期依旧保持趋势稳定,目前处在6.68水平左右。而且人民币走势受宏观经济约束以及美元处于加息通道的影响,将保持趋势性稳定。总体而言,全球资本市场受经济,汇率和政治格局波动的影响,风险加剧。近期需要警惕海外市场的格局变换,尤其美联储议息会议的动向、英国脱欧事件落实等等对于汇率和市场风险偏好带来的持续影响。建议投资者做好资产配置。

  好买11月牛基推荐

   

  数据来源:好买基金研究中心,数据时间2016-1-1至2016-10-31

  11月,结合投资策略,权益类基金方面推荐四只选股能力优秀的选股型基金:长信量化先锋、兴全轻资产和中欧新蓝筹。从10月份这三只基金的业绩表现来看,组合在震荡市中明显优于偏股型平均水平,表现出了很好的抗跌性,并且也把握住了一些反弹机会。另一方面,选股型基金的标的个股即使短期被错杀,未来也终将回到合理的估值,真正经得起检验。

   

  数据来源:好买基金研究中心,数据时间2016-10-1至2016-10-31